Fed退場不過是序幕！日銀超寬鬆喊卡時 大戲才真正登場

評析：打從一開始預期安倍會成功的就屬少數，版主也早就多次說過安倍想以超寬鬆貨幣政策來提振日本經濟，是把問題想得太簡單了，天真的以為日圓貶值就會提振日本出口（這也讓台灣一些自私自利的企業主引為借鏡！！），否則過去一二十年的日本央行難到不會做？還要等安倍來做！！？?

  但要說日本超寬鬆政策退場會引發什麼金融大災難，版主也不以為然！

   就算確定超寬鬆政策失敗，安倍政府也應該不會立即停掉，而會以漸進的方式慢慢退場，否則引起的副作用勢必更大，不但可能讓之前的一點點成績全部泡湯，更可能讓日本經濟再次向下沈淪！安倍政府若連這簡單道理都不知道的話，就等著當日本的歷史罪人了！

Fed退場不過是序幕！日銀超寬鬆喊卡時 大戲才真正登場
鉅亨網鄭杰 綜合報導　　2013-12-13 21:56:58　   

聯準會要是開始啟動寬鬆退場計畫，會如何影響全球市場？抑或是對自身會造成何種影響？隨著下次聯準會會議逼近，現在這是全球投資人和分析師激烈辯論的議題。


但是除了將焦點放在美國之外，投資者或許也需要將同樣的心力放在太平洋的另一邊。聯準會並非是這幾年唯一施行超寬鬆貨幣政策的央行，日本央行 (日銀) 近期的貨幣寬鬆政策與之相較，可說是有過之而無不及，對亞洲市場影響更是巨大。

不至目前為止，在日本還沒有人積極討論日銀何時會開始啟動退場，相反地，作為安倍經濟學的一環，日銀已經承諾會繼續保持超級寬鬆。然而雖然遙遠，但未來的政策走向問題依然不容忽視。鑑於日銀的貨幣政策日趨極端，已經嚴重扭曲市場，未來要退場恐怕會與美國聯準會同樣艱難，甚至是更難，因為這不只增添了未來的經濟風險，更增添了政治挑戰。

《金融時報》報導，前日銀副行長 Kazusama Iwata 和 日本經濟研究中心首席經濟學家 Ikuko Samikawa 對於這樣的現象寫了一份分析報告，分析點出安倍經濟學已經大大地改變了日本的貨幣政策，無論是檯面上可見的或是較不為人注意的地方。

檯面上的就是日銀狂亂的買進資產，瘋狂注入流動性，根據 Iwata 和 Samikawa 計算，到了 2014 年底日銀就會有 190 兆的日本國債，是 2012 年的兩倍，也就是說日銀將成為日本國債的最大單一買方，短短兩年內讓整體貨幣基礎加倍。

但是比較少令人注意到的是，債券到期日的轉變，因為日銀買進的是長期和超長期債券，也因此日銀持有債券的到期日從安倍經濟學啟用之前的不到三年，現在已經拉長至七年。

在理想情況之下，這樣的變化應該可以拉平債券殖利率，但是事實上，這樣的政策效果已經受到日本財政部增加發行長期債而部份抵銷，Iwata 和 Samikawa 認為日銀 (貨幣政策方) 和財政部 (債券發行方) 之間應該要協調的更好，日銀的政策想要發揮作用，財政部就必須要停止扯後腿。

但是真正的大問題還在未來等著，到期日的大躍進代表著，一旦當日銀想要將政策正常化時，日銀將沒有辦法利用讓手中持有債券到期來迅速收縮資產負債表，且一旦當利率上升時，日銀還有可能會被虧損債券套牢，更糟糕的是，最嚴重的狀況會發生在，因為利率走升日銀支付給一般銀行的超額準備金也急遽上升的時候。

Iwata and Samikawa 分析，最終的結果就是當 QE 結束時，日銀的國庫收入會有至少三年都是「零」，而國庫收入減少將增加國家負擔，或是更直接地說，當安倍經濟學喊停的時候，幾乎可以肯定日銀的資產負債表上已經會有個大洞。

但這迫在眉睫的危機其實並不代表寬鬆政策避是個錯，若這寬鬆政策能夠終結通貨緊縮，那麼資產負債表的損失只是小小代價而已，但是就 Iwata and Samikawa 觀察，真正的問題在於日銀必須要提前向日本民眾解釋未來可能的損失，以及該如何事先安排風險、成本、獲利等來日銀的財政健康。除非這樣，不然最大的危機就是公共信任一夕崩盤，或是銀行體系會因此成為驚弓之鳥。

當然憤世嫉俗者還是可能會認為，就算有與民眾溝通，日銀恐怕還是會多年無能為力，日銀過去要終結超寬鬆政策政策時都倍感壓力。

Iwata 和 Samikawa 的這份報告至少對投資者提醒一點：聯準會並非是唯一在全球金融系統使用超寬鬆政策的央行，相反地，無論聯準會收攏寬鬆之後全球金融會產生什麼劇烈的變化，恐怕也就只是全球金融大劇的序幕而已，離終章還遠得很