解讀金融市場／別被「新興」恐慌症傳染…

評析：相關問題版主也說過非常多次了，參考看看囉。

解讀金融市場／別被「新興」恐慌症傳染…
2014/02/22  【經濟日報╱麥可‧哈森泰博】



去年5月以來的新興市場流動性，開始充滿不確定性，隨著今年1月份美國聯準會再次縮減購債規模，加上2月中國大陸公布的經濟數據，無法安撫投資人信心，資金自新興市場流出的現象仍在，市場關注1997年亞洲金融危機，是否再度重演？

90年代亞洲國家短期利率處於相對高的水準，吸引大批追求高殖利率的投資人；然而隨著美國經濟復甦，聯準會以升息來對抗通膨，增添美元資產的吸引力。亞洲國家當時採行釘住美元的匯率政策，美元升值使得亞洲國家的競爭力大幅下滑、經常帳惡化，加上部分亞洲國家，早因大量熱錢流入出現資產泡沫象，才使得亞洲金融風暴一觸即發。

新興市場早已今非昔比，大部分已放寬利率管制，不需動用外匯存底來填補逆差，也不像當時只依賴短期外債。何況多數國家的應對速度相當快，每當市場動盪，決策者反能把握時機改革，90年代中期的亞洲金融風暴不至於重演。

新興國家已不能視為一體，像南非、土耳其今年來匯市表現仍相對疲弱，反應不合宜的政策架構、過低的實質利率、及雙赤字等結構性問題；但墨西哥和南韓有經常帳盈餘、合適的政策、低負債、高外匯存底，經濟體的差異化己逐漸顯現。

大家對整體新興市場的看法太過悲觀，也把美國利率長期走升的問題看得太嚴重，美國利率上升不僅隱含經濟情況改善，也伴隨著對海外國家進口需求升溫，那些出口至美國的國家可因而受惠，不需要害怕利率走升。 

另外就是流動性的問題。雖然聯準會正緩步縮減購債規模，但還是持續釋出資金，日本量化寬鬆政策也是當前執政者明確的方向，就算美國最終不再印鈔票，日本仍可替補，成為全球流動性的重要提供來源，日本還面臨退休金制度的改革，以及許多國內機構投資策略的改變，推動資金向外流出，將優先受惠者便是亞洲等新興國家。

短期的恐慌容易造成傳染效果，當恐慌情緒緩和後，市場就會反轉，我認為這樣來回震盪的走勢，2014年將相當常見，必須去辨認這些修正是來自於恐慌性賣壓，或因基本面弱化所致，許多體質佳的新興國家充滿機會，恐慌時期反成為長期投資的時機。