危機潛伏？美股企業內部人士賣股比例再攀2008年崩盤前水準

評析：接連幾則美國的負面消息，是否意謂美股真的氣數已盡？？

不過版主認同本文末的一段話：『就算這意味美股牛市即將結束，並不代表跌勢一定會如 2008 年及 2009 年初般慘烈』...

危機潛伏？美股企業內部人士賣股比例再攀2008年崩盤前水準
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2014-03-07 20:01:11　  



美國股市企業內部人士目前對市場的悲觀程度，已達 2008 年美股崩盤之前水準。雖然不一定意味美股牛市即將終止，但《MarketWatch》專欄作者 Mark Hulbert 週二 (4 日) 指出，這也不會是什麼好消息，因為這些人士照理比其他人都知曉自家企業展望。

這批合法買賣股票的企業內部人士，包括公司主管、董事及持有公司在外流通股票至少 10% 的股東；他們每次交易都必須立即向美國證券交易委員會 (SEC) 通報，且這些資料也會對大眾公開。

儘管有些人對於企業內部人士股票交易情況是否能夠預測市場走勢，抱持懷疑態度。他們會援引 2007 年底的失敗例子，當時在 2007 年 10 月美股牛市高峰期間，企業內部人士近期買賣公司股票比例為 1:1.98，低於市場研究公司 Argus Research 發布的《Vickers 內線人士週報 (Vickers Weekly Insider Report)》統計歷史均值 1:2-2.5。

原本企業內部人士賣股比例越低，意味他們越是看多。但那次調查不久後，美股即爆發 1930 年代以來最慘重熊市，以及引發之後的「經濟大衰退」。這也使得企業內部人士買賣股票情況能夠預測市場的可信度受到質疑。

不過，Hulbert 引述美國密西根大學財金教授 Nejat Seyhun 的研究指出，上述指標的預測失準，是因為比重的觀點被扭曲。事實上，有參考價值的只有企業主管及董事買賣公司股票情況，大股東的動作相對上提供不了太多預測線索。

這樣的觀念修正，尤其適用在 2007 年的例子。Hulbert 寫到，按照 Seyhun 理論調整後美股企業內部人士買賣公司股票比例，在 2007 年夏天時，內線人士看空程度其實衝上了 1990 年研究有史以來新高。而令人提心吊膽的是，Seyhun 目前接受訪問時指出，企業內部人士現在看空程度正如當時水準。

不過 Hulbert 補充，就算這意味美股牛市即將結束，並不代表跌勢一定會如 2008 年及 2009 年初般慘烈。事實上在 2011 年初時，按照 Seyhun 理論調整後的企業內部人士賣股比重也曾達到 2007 年及今日水準，而結果股指隨後「只」跌了20%。

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