中國4月投資及消費增速均創數年新低穩增長力度需加強（更新版）

評析：留意了！

中國4月投資及消費增速均創數年新低穩增長力度需加強（更新版）
2015年5月13日星期三16:35 BJT 




路透北京5月13日- 中國最新公佈的4月工業、投資和消費三大數據增速均遜市場預期，其中前四月固定資產投資增速更創下近15年新低，4月消費增速亦創逾九年最低。這顯示經濟下行壓力仍然很大，政府穩增長政策力度有待加強。

分析人士認為，此前寬鬆的政策開始對實體經濟起效，但程度非常有限。未來政策寬鬆程度還將進一步加大，預期仍會有降息降準等寬鬆政策出台。

“當經濟差成為常態，貨幣政策放鬆也必然是常態，...貨幣的放鬆還在進程當中。”中國知名投行--中金公司債券團隊在最新數據點評報告中稱。

國家統計局週三公佈數據顯示，中國4月規模以上工業增加值同比增5.9%，社會消費品零售總額增長10%，增速為2006年2月以來最低；1-4月固定資產投資同比增速12 %，創下2000年12月以來最低。而路透此前對投資、工業和消費的調查預估中值分別為13.5%、6%和10.5%。

國家統計局在解讀數據時稱，4月工業增加值同比增速較3月加快0.3個百分點，其中41個工業大類行業中，有六成左右的行業增速加快；固定資產投資增速放緩，但同時國家政策措施的效果正在顯現，基礎設施投資增速明顯快於全部投資，民間投資比重穩步提高。

“4月份，在傳統行業需求不足、結構調整的過程中，體現轉型升級特徵的產業增長較快。”統計局工業司高級統計師江源表示，“高技術產業與新興行業增長較快，成為支撐工業生產增長的重要力量。”

不過中金公司債券團隊在點評時表示，4月整體經濟數據繼續差於市場預期，儘管官方解讀仍能找到不少亮點，但不可否認數據差不多已經已經是歷史新低。

“工業產出反彈主要來自國有企業貢獻，反映穩增長發揮作用但力度非常弱...外需萎縮和有效匯率升值抑制工業出口，對工業經濟形成較大拖累。”該團隊稱。

中金認為，在房地產和製造業投資持續下行背景下，基建投資增速同步大幅放緩，固定資產投資因缺少支撐力量而大幅回落；同時，消費繼續走弱，脫離貨幣增長的股市上漲並無明顯財富效應。

統計局分項數據並顯示，1-4月基礎設施投資同比增長20.4%，比全部投資增速高8.4個百分點，但比1-3月卻大幅回落了2.7個百分點；同期房地產開發投資同比增長6.0%，比一季度回落2.5個百分點。

中國股市對數據反應不大，滬綜指.SSEC收盤跌0.6%；澳元兌美元AUD=D4在數據出爐後下跌10個點子至0.7973美元。

**穩增長力度需加大**

去年11月以來，中國央行已三次降息併兩次降準，旨在緩和經濟下行壓力。但無論從一季度GDP數據還是4月已公佈數據來看，經濟增長動能依然嚴重不足，政策寬鬆的力度需要進一步加大。

“4月份疲弱的數據已在意料中，包括上週出爐的外貿數據，以及剛剛公佈的投資，消費，工業增加值等，都顯示經濟下行壓力仍大，而周日宣布的降息顯然也是對目前的經濟現實作了反映。”中國國家信息中心高級經濟師祁京梅表示。

摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊亦認為，目前實體經濟下行壓力的確不容小視，為了實現今年政府制定的7%的增長目標，中央政府有必要在二季度加大政策支持的力度，從而確保在一定程度上扭轉經濟持續下滑的勢頭，並在二季度末實現企穩回升。

“就具體政策而言，我們認為和以往有所區別的是，預計即將出台的是一整套有規劃的政策組合而非單一和零散政策，包括貨幣財政以及產業和區域政策，鼓勵消費和促進房地產健康發展等政策，政策之間是互相呼應和協調，以期發揮政策的最大效應來應對經濟增長下滑的嚴峻局面。”他說。

中國央行一季度貨幣政策報告中曾提到，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.56%，同比回落0.62個百分點。如果再考慮到通脹水平企穩，實際利率也已經開始下降，前期降息降準的效應已經開始初步顯現。

但鑑於目前一季度GDP名義增速僅為5.8%，明顯低於目前貸款加權平均利率水平，依舊不利於實體經濟的複蘇，央行進一步下調基準利率的必要性​​依舊較高。

中共中央政治局會議此前提出，要高度重視應對經濟下行壓力，加大定向調控力度，發揮投資的關鍵作用，並強調積極的財政政策要增加公共支出，注意疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道。

中金債券團隊亦分析稱，在貨幣增速持續回落，實際匯率保持偏強狀態，貨幣條件的放鬆必然只有通過引導名義和實際利率的下降來放鬆。

“4月份的降準、5月份的降息絕對不是今年貨幣政策放鬆的尾聲。”中金表示。（完）