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2018年2月2日星期五

緊縮速度超預期 Fed一月份縮表速度「超標」

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緊縮速度超預期 Fed一月份縮表速度「超標」
鉅亨網編譯黃意文2018/02/02 18:330

美國聯準會 (Fed) 縮表 (縮減資產負債表) 行動已邁入第 4 個月,Fed 縮表政策主要著重在兩項資產:不動產抵押貸款證券 (mortgage backed securities,MBS) 與美國公債,目前 Fed 規劃 1 月份縮減目標額為 80 億美元 MBS 與 120 億美國公債。

Fed 去年 9 月公佈,2018 年縮表總目標為 4200 億美元,分別為第 1 季 600 億美元、第 2 季 900 億美元、第 3 季 1200 億美元與第 4 季 1500 億美元。2019 年後,縮表目標將維持每年 6000 億美元,直到 Fed 認為資產負債表呈現「正常」狀態為止。

公債減債成效

作為縮表舉動的一個部分,聯準會不再「滾動續作」一些到期的公債,12 月 27 日的資產負債表顯示,聯準會有 2.454 兆美元的公債,1 月 31 日,公債將減低至 2.436 兆美元,代表過去 1 個月,Fed 縮減公債達 180 億美元,超過目標值 120 億美元。

截至 1 月 31 日,共有 270 億美元公債到期,聯準會將其中的 160 億美元進行滾動續作的「本金再投資」,其餘 110 億美元公債則是自然到期兌付,從而將它們移出了表外。下圖藍色箭頭,代表著 Fed 大舉動將公債移除表外的措施。

聯準會公債縮表成效
聯準會所持之公債總規模 圖片來源:wolfstreer.com

聯準會目前持有的公債金額已在縮表的進度下減少了 300 億美元,至總規模 2.463 兆美元,此一金額是創下 2014 年 8 月 27 日以來的最低水平。

MBS 減債成效
因為 MBS 支付不同於一般債券的特殊性,有時減債的傳遞,會出現 2-3 個月的延遲,才能真正反映在資產負債表上,財經部落格《wolfstreet》選擇觀察「較低的高點」與「較低的低點」。
Fed 所持之 MBS 債券總規模 圖片來源:wolfstreet.com
聯準會所持之 MBS 債券總規模 圖片來源:wolfstreet.com

在此前 MBS 減量還不明顯的 10 月底,聯準會持有 17702 億美元,而 1 月底則降至 17607 億美元,兩個低點相比,共降低 95 億美元,顯示 MBS 降低程度確實已漸漸顯現。

聯準會的資產負債表在去年啟動執行縮表之後,至今已減少了 410 億美元,至總規模 4.419 兆美元,也是創下 2014 年 9 月 3 日來最低水平。

聯準會的總資產變化
聯準會資產負債表之規模 圖片來源:wolfstreet

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