2022/02/06 08:58:43 經濟日報 編譯／湯淑君「女股神」伍德（Cathie Wood）創辦的方舟投資管理公司（ARK Investment Management）堪稱2020年最轟動投資界的成功傳奇，但2021年運勢卻又急轉直下。目睹方舟迅速竄起又重重摔落的過程，投資人可從中汲取一些寶貴的教訓。
方舟投資旗下有九支指數股票型基金（ETF），管理的資產總值230億美元，選股都依循創辦人兼執行長伍德的投資理念：買進具破壞式創新能力、有潛力革新生活與工作方式的公司。例如電動車大廠特斯拉（Tesla）、數位支付公司Square、遠距醫療服務平台Teladoc Health。伍德篤信這些公司前途光明、未來成長不可限量，因此不斷上調目標股價，在股價拉回時加碼買進。
2020年新冠肺炎疫情蔓延全球，逼得人們加速採用許多新興技術，帶動「方舟創新」持股暴漲，使那一年方舟五檔主動管理式ETF報酬率平均達到142%。如此耀眼的績效引起更多投資人注意，總計2020年吸引200億美元的資金流入，2021年1月至2月進一步湧進170億美元。
然而，方舟旗下基金在2021年2月觸頂，後來運勢急轉直下。通膨竄升和聯準會（Fed）提高利率的展望，使方舟持股未來現金流折合的現值大打折扣，投資魅力減弱。旗艦基金「方舟創新」（ARK Innovation）2020年飆漲157%，2021年暴跌25%，2022年迄今又跌掉20%，如今已從2021年2月觸及的頂峰回跌52%。
若放眼長期，伍德的投資策略或許仍有望收割豐碩成果。但這兩年來方舟投資暴起暴落提供的教訓，仍值得所有投資人參考。巴隆周刊（Barron's）整理出以下四點：
一，對誇張的漲幅要有戒心
任何基金都極不可能年年報酬率爆表。據標普道瓊指數公司統計，在止於2019年6月的12個月，約30%的大型股股票基金績效擊敗標普500指數，但這些表現出色的基金中，僅半數次年又凌駕大盤，連三年保持勝績的基金更只占12%。
事實上，短期內績效一飛沖天的基金，通常押注的標的非常集中，這意味一旦市場趨勢翻轉，當初怎麼飆上去的，就會怎麼垮下來。
二，不要追逐盤面動能股
投資人的實際報酬，即「資金加權收益率」（dollar-weighted return），通常比基金自稱的報酬率差，因為投資人往往在大漲一波後才投入、又太晚撤出。例如，「方舟創新」直到2020年尾才見到大量資金湧入，意思是大多數受益人並未充分嚐到那年三位數漲幅的成果；更何況，過去六個月來這檔基金直直落，許多人可能沿途跳車，這將進一步限縮投資報酬或加深虧損。
Ritholtz財富管理公司理財顧問Blair duQuesnay說：「這是典型的投資人行為：在錯的時點追逐最熱門的股票。當資金一窩蜂湧入這些獲五星級好評的基金，通常就是績效將要變得比大盤遜色的徵兆。」
三，慎防持股重疊
追逐贏家股的另一危險是：看似不同的熱門基金，通常持股卻非常類似。「方舟創新」和「方舟次世代網路」的持股有三分之二相同；「方舟太空探索與創新」和「方舟自動技術與機器人」的投資組合中，幾乎半數持股重疊。若同時持有這些基金，投資組合分散度將不如投資人想像的那麼高。
四，誠實自我評估風險容忍度
即使投資人對創新前景深具信心，但像方舟這樣持股集中、波動劇烈的基金，不是人人都適合投資。產業趨勢瞬息萬變，投資人必須信任基金經理人挑選贏家股的慧眼，且有充足的風險胃納、耐心和財務彈性，方能挺過艱困時局——就算是選股技巧高超的操盤手，也可能遭遇逆境。重點是，這類基金絕不該占投資組合的大部分，而是應視之為「配角」，用來補充「主角」（多元化核心持股 ）。
與方舟投資手法類似的Jacob網路基金經理人Ryan Jacob說：「創新公司走的事業路線才剛起步，許多公司現在都毫無獲利可言，所以股票估值認定總是非常主觀。這些股票有時得寵，有時失寵，去年就是個縮影，這兩種極端都見到了。」
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