兩大控股公司面臨最大危機？一文看懂潤泰集團尹衍樑風雲史

評析：雖尹衍樑個人有些爭議，但在事業經營上絕對有過人之處，不但投資眼光精準，敢投資更敢看壞就收，這是其他企業家很難作得到的。一般人總是做到賠錢了，才知道要收手！

兩大控股公司面臨最大危機？一文看懂潤泰集團尹衍樑風雲史
經濟日報 新聞部編輯中心2022/07/21 13:27:38潤泰集團旗下南山人壽因第2季淨值大減，意外爆出持有南山人壽的集團兩大控股公司潤泰新、潤泰全有淨值危機，21日兩家公司再度跌停，委賣張數破萬。

目前潤泰集團在台灣上市櫃包括潤泰全、潤泰新、潤泰材、潤弘精密、日友機電、浩鼎、中裕等，其中中裕、浩鼎為新藥公司，旗下兩大核心控股公司為潤泰全及潤泰材，一位分析師說，從兩家核心控股公司的投資歷程，可以一窺潤泰集團的發展史，也看出尹衍樑的投資經營哲學。

潤泰集團是台灣傳產老牌集團，早期從紡織起家，創辦人是尹書田，在台灣的企業屬於山東幫系統，潤泰紡織過去被稱為「格子布大王」，專攻襯衫、牛仔等布料，國際知名的精品包括Burberry、Polo Ralph Lauren的POLO衫都使用它的面料。

尹衍樑當年接班紡織後，曾一度有榮景，但台灣紡織業隨外移以及成本競爭力不敵中國大陸及東南亞，過去十年紡織起起伏伏，經營一直未有起色，2020年潤泰果斷收掉桃園楊梅紡織廠後轉型委外代工，並專注在服飾品牌代理。

而由於尹衍樑對工程事業熱衷，因此集團在1977年從紡織轉型營建，發展已經45年，事實上潤泰在營建事業經營的有聲有色，開枝散葉，以潤泰新為核心營建控股公司，投資包括推案的潤泰建設外，還有工程的潤弘精密、水泥的潤泰材料以及最近準備登入興櫃的潤德室內設計，年營收規模超過500億元。

時間拉回到1997年，尹衍樑憑著投資眼光，看準中國大陸經濟發展商機，把在台灣經營成功的大潤發帶到中國大陸，再度透過潤泰全、潤泰新兩家控股公司投資中國大潤發，以20年時間打造全中國大陸最強量販店，2011年高鑫零售（大潤發中國）在香港掛牌，集團營運攀上高峰，年營收超過新台幣5,000億元，不過，在大陸電商崛起的衝擊下，大潤發上市沒多少年就遇上瓶頸，績效大不如以往。

不過就在高鑫零售掛牌的同一年，手握大筆資金的尹衍樑再度震驚市場，和寶成集團合組控股公司潤成以21.6億美元（約新台幣600多億元）接手由美國國際集團（AIG）持有的南山人壽，而潤泰這邊的出資方仍是潤泰全、潤泰新兩大核心控股公司。

2017年11月，潤泰集團宣布將金雞母高鑫零售以每股6.5港元賣給阿里巴巴集團旗下淘寶控股及法商歐尚（Auchan）集團，潤泰幾乎出清所有股權（剩1%多）給阿里巴巴，雖然持股所剩無幾，但出售大潤發替尹衍樑口袋進帳現金近千億元，而且，阿里在接手高鑫後，營運至今仍萎靡不振，現在股價連3港元都不到，市場一致認為尹衍樑當年「賣」的眼光獨到。

分析師說，潤泰全、潤泰新「潤泰雙雄」中，除了潤泰新有營建事業支撐之外，兩家公司當年都靠著持有中國大潤發享有不錯的高評等及股利挹注，後來雖然處分掉，但仍握有南山人壽這隻金雞母。而雖然近幾年南山人壽營運風波不斷，也有與金控合併等傳聞，但尹衍樑當年曾承諾10年不轉移股權，始終沒有證實要處分南山人壽，今年更讓兒子尹崇堯擔任董事長，展現經營決心。

實際上，以潤泰全為例，本業經營較為辛苦，沒有題材，去年營收24.96億元，稅後純益卻高達155.68億元，每股稅後純益高達22元，每股配息卻僅有5元，第1季該公司每股淨值約80元，也因此日前股價多在70~80元淨值附近游走。分析師認為，潤泰集團假設沒有壽險，集團將只剩下營建事業體較具規模，推測南山人壽將會是潤泰集團的重中之重。