投行：槓桿資金7通道進入A股 真實融資存量料4-75兆

評析：這波陸股大跌的關鍵就在於融資所引起的多殺多，融資問題的重點更在於「場外配資」！場外配資就有點像台灣早年的「丙種」墊款。這部份要統計實際金額就很困難了」，文中的數據不見得正確。只能說這個部份若沒有大幅縮減的話，陸股要再上去很難！畢竟高檔套牢了一缸子的人，每上去一些，勢必就會遭遇解套賣呀！！

投行：槓桿資金7通道進入A股 真實融資存量料4-75兆
鉅亨網新聞中心　　2015-07-28  09:45　



A股「去槓桿」收到初步成效，據滬深交易所披露，上周五(24日)的融資融券餘額合計較前一個交易日淨減9.3億元(人民幣，下同)，至約1.46兆元，較6月18日的歷史高點2.27億元大幅減少36%。不過，有投資銀行及券商估計，槓桿資金有多種通道可進入股市，估計A股的真實融資資金存量4兆至7.5兆元。

香港《文匯報》報導，上周五滬市的融資融券餘額為9431.7億元，深市為5147.2億元，分別較前一個交易日降低4.6億元和4.7億元。雖然昨日的最新數據官方暫未公佈，但過往數據顯示自7月8日起，兩市的融資融券餘額合計均控制在1.4兆至1.5兆元區間。

但美林美銀昨(27)日發表報告指出，槓桿資金有7種通道可以進入A股，分別是保證金融資、股權質押貸款、傘形信託、股票收益互換、結構化的公募基金、P2P和線下配資。其中保證金融資規模截至7月23日為1.46兆元，股權質押貸款規模大概在9000億元。截至上半年傘形信託規模為6210億元，結構化公募基金約4730億元。截至第1季末，股票收益互換約1230億元，P2P約200億元，線下配資約1500億元。

此外還有一些難以預估的通道，例如銀行給企業或者私人的貸款流入股市、券商自營盤以及基金子公司。這些加起來的規模可能有1兆至2兆元。另外，證金公司可能已經從銀行以及央行手裡借到了1.5兆元以購買股票。綜合上述資金量計算，原始資金的規模超過3.7兆元，假設平均槓桿率是1倍，意味着A股融資資金存量至少為7.5兆元，相當於A股市值的13%，流通市值的34%。

但招商證券銀行業分析師肖立強則認為，保證金融資規模已達1.46兆元，如何加一倍槓桿？其次，傘型信託6月份證監會提到一次數據是4000多億元，隨著7月對傘型的監管加強，實際規模應該是下降的；傘型的這6000多億元已經是加了槓桿後的體現，反問如何再加1倍槓桿。第三，股票質押貸款9000億元， 股票質押貸款是上市公司(大股東)將股票質押給銀行，從商業銀行獲得資金的一種貸款方式，這個錢很難拿來買股票。

中信證券就預計A股槓桿型資金規模4至5兆元，當中大部分源自過去一年新增，包括銀行資金1.5至2兆元(平均槓桿比例1比2.5)、券商資金2兆元(平均槓桿比例1比1)，配資公司數據推測在近兆規模，6月底平均槓桿比例為1比1.75。

這其中，券商融資餘額已從6月2.2兆元下降至7月中旬1.5兆元左右，按此推測槓桿比例下降了20%左右，也就是2周內從平均的1比1.75下降至1比1.4附近。降槓桿過程引發了市場的劇烈反應及大力度救市。