中國股市IPO重啟 改玩“貨到付款” 抽水效應減弱

評析：上週五在中國與當地金融業者交流，當下聽到IPO重啟的消息，當下大家都認為這波陸股的反彈要玩完了。但今天陸股還是持續大漲，上證更一舉突破3600點，關鍵自然是這次的IPO遊戲規則不一樣了。

之如文中分析，之前大家會認為IPO重啟是利空，一方面是因為抽籤前資金被凍結。若IPO規模大，更有籌碼被稀釋的問題。但改為中籤再繳款，前一個利空的問題就消失了。但接踵而來的人頭抽籤的問題勢必更加嚴重，當然這對無法參與IPO的境外投資人也沒差。

眼下陸股突破之前的盤整區，但不意謂陸股又要再一波的狂牛走勢，個人認為只是整個上下震盪的區間上移了一些罷了。

中國股市IPO重啟 改玩“貨到付款” 抽水效應減弱
鉅亨網新聞中心　(來源：每日經濟新聞)　2015-11-09  09:50　



上週五（11月6日）證監會宣布IPO重啟的消息讓市場炸開了鍋。對於投資者而言，此次IPO重啟會對市場產生怎樣的影響成為了最為關注的熱點。

在投資者眼中，傳統意義上的IPO重啟對A股而言絕對是大利空。但《每日經濟新聞》記者梳理後發現，其實從歷史統計結果來看，新股發行單一因素對二級市場的影響幅度相對有限，後市表現不一。

從制度設計看，此次重啟取消了以往的預繳款制度，將緩解市場的打新資金壓力，同時由於打新仍需要按照市值配售，因此實際上增加了場外資金對於股票的需求。根據安排，此次重啟上市的公司總數為28家，其中10家先行啟動。有業內人士表示，IPO重啟短期內對於資金的需求不大，對於市場的影響更多在心理層面。

“解放”萬億凍結資金

A股在20多年曆史上，已經經歷數次IPO暫停與重啟。從短期來看，IPO重啟帶來的抽水效應，會在一定程度上對市場產生利空影響；但從長期歷史數據來看，IPO重啟對市場大勢很難有決定性的影響，並不一定大幅打壓市場，如2014年IPO重啟後，市場僅僅經過了短暫的調整，隨即開啟了一波大牛市行情。

眾所周知，IPO對市場的抽水效應一直讓投資者有所忌憚。在本輪牛市中，多次上演多家公司集中上市，凍結資金數万億的情況。對於欲獲得打新收益，但苦於資金短缺的投資者而言，只能賣股騰出資金，這便對市場造成了一定的拋壓。由此，每當新股發行時，A股市場通常免不了一次波動，從而形成一種奇特的打新周期。

而此次IPO重啟後，申購時無需凍結資金，只在中籤後再交錢。這就相當於“解放”了大量的申購資金，滿倉打新也成為可能。

取消預繳款對於市場資金的影響直觀。據證監會數據顯示，2015年發行的192家公司，網上投資者中籤率平均為0.53%、網下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發行時，凍結資金峰值最高為5.69萬億元，如取消預繳款，則投資者僅需繳納申購資金414億元。