軋空？垃圾債、投資等級債ETF空單史上高 股價反跳漲

評析：不是不報，時機未到...

軋空？垃圾債、投資等級債ETF空單史上高 股價反跳漲
MoneyDJ新聞 2016-09-29 16:58:51 記者 郭妍希 報導

歐洲、日本債券殖利率紛紛轉負，讓殖利率相對偏高的美國公司債大受歡迎，年初迄今漲幅是標準普爾500指數的一倍之多，許多專家紛紛警告已漲高，公司債ETF的空方部位更在聯準會(Fed)9月20-21日召開貨幣政策前拉升至史上高！有趣的是，空方部位如此之多，公司債ETF卻僅小幅拉回、在Fed貨幣政策會議結束後就再次跳漲，似乎有軋空的跡象。

英國金融時報28日報導，根據本週最新公布的統計資料，在截至9月15日為止的兩週期間，iShares iBoxx投資等級公司債券ETF (iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF，代號為LQD.US)的空方部位狂增近50%至1,140萬股。LQD隸屬於貝萊德，是規模最大的公司債ETF、總值多達330億美元。

不僅如此，安碩iBoxx高收益公司債ETF (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund，代號為HYG.US)在上述期間的空方部位雖略減3%，但也還是維持在歷史新高附近。HYG也隸屬於貝萊德，是規模最大的垃圾債ETF。嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，HYG 28日終場上漲0.67%、收87.21美元，創2015年8月5日以來收盤高。

統計顯示，年初迄今，美國垃圾債的報酬率有14.5%、投資等級公司債也有9.5%，兩者都優於標準普爾500指數的總報酬率(7.8%)。

安碩美洲分部固定收益策略部主管Matt Tucker表示，目前不清楚這些新增的空方部為究竟是為了放空，抑或是要為投資人現有的部位避險。

Fed貨幣政策結束後的放空資料至今尚未出爐，但數據顯示，資金已有回流跡象，有些人猜測，這可能是因為緊縮貨幣政策的疑慮紓解的關係。FactSet統計顯示，自從Fed 9月決定按兵不動後，LQD、HYG、SPDR巴克萊高收益債ETF (SPDR Barclays High Yield Bond ETF，代號為JNK)的在外流通股數已增加至17億美元。

barron`s.com甫於9月10日報導，高收益債過去七個月的報酬率已多達20%，平均殖利率從2月的10%下滑至僅剩6%，以「泡沫」(Frothy)來形容，一點也不為過。

Lehmann Livian Fridson Advisors投資長Marty Fridson指出，雖然目前高收益債相對於美國公債的利差為5%、仍接近20年的平均值，但若把整體經濟狀況考慮進去，高收益債無疑已遭嚴重高估。

部分基金經理人決定減碼高收益債。Columbia Strategic Income fund經理人Gene Tannuzzo已將垃圾債的曝險度由之前的超過50%調降至25%。

MarketWatch 9月13日報導，美國股市專業網站NorthmanTrader.com創辦人Sven Henrich也警告，追蹤高收益債的ETF──SPDR巴克萊高收益債ETF (SPDR Barclays High Yield Bond ETF，代號為JNK.US)出現極度陡峭的上升楔形，一旦股價跌穿，則今(2016)年以來的漲勢將受到「嚴重考驗」。