壽險公司大賣的儲蓄險保單、投資型保單未來會不會成為炸彈？

評析：今年以來旗下有壽險公司的幾大金控公司股價得很慘，實在是非戰之罪！面對一堆外行的金管會高層亂下指導棋，現在的壽險公司面臨「又要馬兒好，卻又不給馬兒吃草」的窘境！！

說保險公司愛賣高利率保單，然後錢都外國去投資了！拜託，這責任都是保險公司嗎？是誰造成台灣利率這麼低，投資環境這麼差的！？保險公司養了一堆精算師、投資專家，絕對比絕大部分的金融業更清楚相關問題，他們也是被逼，被迫出走的！如果台灣有好的投資環境，合理的投資收益，誰願意出走！？

此外，當許多投資人以為年化報率5%算是合理的數字(有不少人還是覺得太低，許多財經雜誌要負很大責任，一天到晚報導一些素人的投資績效，有些實在造假造得太OVER了！)，顯然都還活在金融海嘯爆發前的時代，孰不知金融海嘯後，全球投資環境惡化，隨便買隨便賺的日子早已不再！從2000年以來年迄今MSCI世界指數年化報酬率也僅3.63%，而且這還是還原股息、股利後的數字，若只看指數報酬率的話，更只剩1%多。然而保險公司為了生存，只能盡量滿足客戶(試想，台灣現在一年定存利率只有1%多一點，保險公司若出個2%不到的儲蓄險，然後要鎖個6~10年，誰要買？)。只是，真的賣得越多，保險公司的風險越大！

大家要知道，大家以為的保證收益的儲蓄險，保險公司拿這些錢去投資，風險都在保險公司身上，保險公司根本一點也不愛！反而賣投資型保單，對保險公司而言才是最OK的：風險投資人自負，又不須理賠，管理費穩賺，偏偏金管會有意見！(PS.標題寫投資型保單未來會不會成為炸彈？是錯的！投資型保單才不會有問題，有問題的是儲蓄險！)

要保險公司多賣保障型商品，但台灣保險滲透率(全年總保費收入除以GDP總值)已經是全世界最高，人均保費支出全世界第三高，市場早已過飽和，要保險公司還能做多少生意？想打亞洲盃，世界盃，政府限制又多，要跨出國門也沒那麼簡單，剩下的生存之道就只有多賣儲蓄險與投資型保單了。以往投資環境好，保險公司宣告利率自然喊得高，但現在環境丕變，客戶胃口卻已被養大，要走回頭路談何容易？

至於外國保險公司多賣定期險，台灣的壽險公司卻以賣長期甚至終身險為主，這就要怪保險公司的短視近利及打錯算盤了！一樣的保障內容，終身險的保費少說是定期險的10倍以上，若是還本型的終身險，保費更可能20倍以上，換作您是保險公司的業務，您要賣哪一個商品？？保險公司原本打的算盤是反正經過通貨膨脹，幾十年後理賠金就值不了幾個錢了。只是精算師再怎麼會算，也算不到醫學進步讓人們壽命大大延長，理賠也越來越多，更沒想到會計準則一變再變，以前的招財樹，現在卻變成燙手山芋。然而責任已經扛上，哪那麼容易甩掉？

總結來說，金管會明明轄下有好幾個局處各司其職，也才是真的懂相關行業的問題，偏偏上面的領導是個大外行，不願下放權力，還特愛亂下指令，錯了還死不認錯，金融業只好好自為之...

壽險公司大賣的儲蓄險保單、投資型保單未來會不會成為炸彈？
台灣銀行家2019-05-20 

「從來沒有哪一年像今年一樣，這麼令人徬徨、看不清未來方向！」某壽險公司總經理道出國內壽險公司掌舵者現在的心境。

2018年第二季開始感受到避險成本節節高昇的壓力，第四季又經歷股債齊跌，整體壽險業淨值一季消失3,000億元新台幣，所有壽險公司金融資產都出現大量未實現損失，全年綜合損益虧損了5,004億元，創下史上最慘的紀錄。

強化管理方案、優化壽險公司

2019年一開始，金管會突然緊盯利變型保單宣告利率、檢視區隔資產投報率，要求宣告利率4%的美元保單、宣告利率2.9%以上的新台幣利變保單都要重新檢視，接著又是檢討債券ETF投資是否要加重計提資本，讓好不容易才找到資金出口的壽險公司投資部門心又懸在喉嚨口。

接著，金管會主委顧立雄又丟出淨值佔資產比率要達2%的新監理指標，要求壽險公司正視要接軌國際保險財報IFRS 17的事實，儘可能不要配發現金股利，厚植資本、增提準備金，要求股東要以普通股增資，5月就要逐步祭出整套壽險業的強化管理方案，一系列的動作，企圖優化壽險公司。

壽險公司花了5、6年的時間，才走出2008年金融海嘯的陰霾，重新找回獲利能力，金控下壽險子公司國泰人壽、富邦人壽成為獲利主要支柱，中信金控積極併購壽險公司，最終拿下台灣人壽，加上2018年上半年表現不錯的新光人壽、已成為開發金控子公司的中國人壽，國內8家資產兆元以上的壽險公司，目前有5家是金控子公司，另外還有3家公股金控亦有壽險子公司，看著壽險金控名列獲利前幾名，這幾年不少銀行金控也有意併購壽險子公司，讓銀行、壽險成為金控獲利兩大支柱。

未來接軌IFRS 17，挑戰重重

但2019年這些併購或入股壽險公司的念頭恐怕暫時打消，某金控高層表示，金管會限制壽險公司分配現金股利，無法上繳現金到金控母公司還是小事，重點在於大部分是銀行出身的金融業高層，看不清壽險公司資產到底還有多少價值，是不是把早年的老債券都賣光了，未來接軌IFRS 17會出現多大的缺口？若再出現一次金融海嘯，股債全數下跌造成淨值大蒸發時，又需要多少錢來增資？近年壽險公司大賣的儲蓄險保單、投資型保單未來會不會成為炸彈？

金控業者擔心現在若併購壽險公司，搞不好「未蒙其利、先受其害」，還未增加獲利動能，就可能要協助增資，搞不好還成為金控未來獲利的包袱，再加上銀行局對於金控要併壽險公司的態度也相對謹慎，此時未必會核准併購案。

壽險業未來經營風險究竟有多大？一位大型壽險公司財務主管私下透露，短期內壽險公司投資部門會承受極大的壓力及風險，在25兆元的壽險資金中，88%是有價證券，且其中68%以上是國外投資、7%是國內股票的情況下，加上全球金融市場從2008年開始已走了10多年的多頭，大量的錢不斷湧入資本市場推升行情，沒有人可以預估這個泡沬何時會破滅，誰會接到最後一棒？當風暴來臨時，壽險公司龐大的投資部位能逃到何處？

美中貿易戰成新的變數

而近來的中美貿易戰，使全球重新築起關稅壁壘，金融資產價格又在相對高點，只要一點風吹草動、一個國際情勢變化，都可能作多、殺多，價格瞬間崩跌，這位財務主管指出，全球除了美國有升息，未來還有工具可以拯救市場，但大部分的國家利率已低無可低，沒有任何工具可以用，下一次的金融風暴也許會比2008年更慘烈，只是沒有人知道會不會發生、何時會發生、且時間要持續多久？

再來就是國際間預計2022年、台灣暫定2025年要實施的IFRS 17與國際資本準則（ICS），對所有壽險公司而言，都是翻天覆地的改變，「現在的壽險商品完全不對！」某壽險公司財務長說，IFRS 17對保證利率的終身型保單要求「很大很大的資本」，現在台灣都在賣一率到底的終身壽險，未來要增提的金額絕對超乎想像。

壽險公司面臨極大轉型壓力

另外，如無法調整費率或保障內容的終身健康險，在未來都是要增提很大的資本，該財務長說：「現在各壽險公司一定要開始改變產品線，看看歐洲的壽險公司在賣什麼，都是投資型保單、定期健康險。」

改變產品線的同時，意味著國內壽險公司經營多年的通路，都會面臨轉型壓力，20多萬名保險從業人員的生計，通路反饋的壓力在未來幾年應會加大，過去通路至上的壽險公司高層，如何穩住局面、安撫人心，協助旗下業務員轉型等，亦是一項要面對的難題。

國泰人壽風控長黃景祿表示，很多大型研究機構都已指出，全球正值景氣循環末升段，各金融機構都應該要有居安思危的風險意識，且關鍵在於能否對可能發生的系統性風險，預作妥善的因應與準備，壽險公司大抵就是要從資本、資產與業務各方面著手，趁市場狀況仍佳時強化資本、降低資產風險、放緩保費流入的速度，儘可能增加高價值型、保障型的保單，這類保單也較不會在風暴時解約或出問題。

也許情況不會如預期中的糟，抑或可能軟著陸，但黃景祿說：「無恃其不來，恃吾有以待之。」風險控管的工作就是儘可能做好所有準備，才有機會在下次海嘯來臨時全身而退。

對於即將面臨的IFRS 17與ICS新的資本要求，保險事業發展中心董事長桂先農說，保發中心正與業者一同導讀，弄清楚IFRS 17的精神及影響，協助整體業界及早因應。

但曾任金管會副主委、銀行局長的桂先農也說，台灣會計準則雖要與國際全面接軌，但仍是有一定的彈性空間，如2013年台灣要全面與IFRS接軌時，公股銀行提供退休員工18%的優利定存，就面臨員工福利金要大量認列的問題，一提就是2,000億元，當時整體國銀稅前獲利才3,000億元，「若真的照提，不就昏倒！」銀行局當時依國情解釋，只有退休員工才適用，大幅降低公股銀行的提存壓力。

所以桂先農表示，金管會對於接軌IFRS 17也有相關利率計算上的彈性，可以視台灣壽險市場的特性，逐步要求到位，但這不代表壽險公司可以「心存僥倖」，這就好比跑5,000公尺，有人一直跑在前頭，有人認為只要跑得到就好，但只要金管會宣佈「抓跑最後的5個人」，各公司就會加緊接軌的腳步，不敢輕忽，桂先農意思是不必太過恐慌，但也必須皮繃緊，在未來5、6年的時間加快轉型及因應。

應強化資本結構及調整資訊投資

2019年，如南山人壽、台灣人壽、中國人壽、國泰人壽、新光人壽都已向保險局申請現金增資，金額至少600億元，另外如富邦人壽可能會用盈餘轉增資，而資本適足率及淨值比在邊緣的三商美邦人壽、宏泰人壽等可能被保險局逼著增資，市場預估整體壽險增資金額應會突破千億元，如果各家壽險公司都要開始「搶錢大作戰」，則最後啟動或獲利表現不佳的壽險公司，就可能面臨要花更高成本增資或募不到錢的窘境。

由於擺明的風險在前頭，現在又搞不清金管會最終的管理態度，加上有幾家公司大股東投資多年都拿不到現金股利，壽險資金投資又被金管會盯緊緊，對於再投錢進去增資顯得興趣缺缺，原本有意併購或策略性投資的金控或其他投資人也轉為觀望，壽險業者分析，至少這1、2年可能不會發生併購壽險公司的案例，除非併購者要有很強的保險專家，方能看清資產品質、未來局勢，但在此時併購風險極大，極可能要付出很大的成本，搞不好血本無歸。

「先前各壽險公司總經理都是先衝業績及獲利，任內的KPI指標達到，就可以安全下莊。」壽險業者形容，現在接棒的壽險公司高層壓力真的會比之前大很多，因為不確定任內會不會出問題，能不能安然的卸任或高昇。

「現在開始就是比誰的氣長，看誰能撐過這幾年。」壽險公司財務長說，未來一定還會出現壽險公司併購機會，能渡過這次難關的壽險公司未來發展及價值會比銀行更高，但重點是這幾年必須強化資本結構及加強資訊投資等，「黎明前總是最黑暗的時刻」，現在壽險業的「天」才正要暗下來，到天亮那一刻，才會知道誰能撐過漫漫長夜。