深陷負利率的世界走向何方？

評析：本文有非常多錯誤的觀點！！

1.銀行負利率與債券附殖利率是兩碼子事，根本不能混為一談！

2.真正實施負利率的銀行少之又少。銀行負利率是指商業銀行對央行端(也就是商業銀行轉存準備金至央行端時，會被央行收取利率，但在以往是可以有些許利息收入的)，但對客戶端幾乎都還是正利率。

3.丹麥房貸負利率根本是噱頭，只是將利率改以手續費的方式收取，貸款民眾還是得付出正利率才貸得到錢。

4.負利率的影響各國不一，在歐洲顯然收到正效果，但在日本負利率顯然沒太大用處。

5.負值利率債券都是公債，因此得到好處的是政府，公司債部分並沒有此一問題，甚至公司債殖利率也沒有因此比較低。

6.債券本來就以短線操作為主，會長期持有的，沒有想像中的多。負利率債券的影響顯然被誇大。真要說影響，那就是對短線投資人來說操作難度提高，但因此減少短線投機操作，對債市的穩定未嘗不是好事？另一方面會降低想要長期持有的意願，轉而降低持有期限，但不會因此不買。因為會長期持有的，多是因為被法律限制必須持有的法人(例如各國主權基金、退休基金...)。

深陷負利率的世界走向何方？
日經中文網 2019/09/20負利率在世界範圍內的擴大停不下腳步。收益率為負的債券的餘額在全世界達到約17萬億美元，與年初相比增至2倍，如今佔到整體債券的約4分之1。背後原因是世界性的景氣度惡化，貨幣寬鬆被認為將進一步被推進。歐洲甚至出現了利率為負的住房貸款。認為負利率將對金融系統和經濟產生負面影響等，將過度的低利率視為問題的聲音正逐漸增強。

以高於利息和到期時返還本金的合計額的價格買入債券，收益率將為負值。這是放貸方承擔利率的異常狀態。其背後存在押注債券進一步上漲（收益率下降）的短線投資者、以及找不到資金避風港、明知遭遇損失也購買債券的機構投資者。



在金融危機後的2008年12月，由於避險資金的流入，美國短期國債收益率在歷史上首次跌為負值。2012年以後，歐洲和日本的負利率政策擴大，債券的負收益率固定下來。在瑞士，甚至是45年期國債的收益率也「下沉」至負值。

在丹麥，銀行的利率設定方式開始「顛倒」。該國第3大的日德蘭銀行(Jyske Bank)決定，對大額存款帳戶收取每年0.6％的手續費，另一方面，推出了世界首開先河的負利率住房貸款。相當於「10年固定負0.5％」，貸款餘額將不斷減少。由於該國政策利率（可轉讓存單的利率）被設定為負0.65％，銀行表示「如持有現金，將蒙受損失」。因此採取了上述苦肉計。

日德蘭銀行負責住宅領域的經濟學家米凱爾·赫（音譯）表示，在該行「（住房貸款的）置換申請以歷史性速度湧來」。丹麥統計局發佈的住宅價格指數（以2015年為100）2019年1～3月為116.1，處於最高水平。



負利率帶來的不僅僅是經濟刺激效果。在歐洲，通過手續費使存款利率實質變為負的銀行增加，這正在成為政治問題。「應保護小額存款者不受負利率影響」，德國副總理兼財政部長肖爾茨(Olaf Scholz)8月提出想法稱，將討論禁止存款負利率在法律上是否可行。德國經濟依賴間接金融，偏愛儲蓄的人很多。「存款負利率」有可能在政治上難以承受，對靠利息生活的人構成打擊，導致經濟冷卻。

但是，美國普林斯頓大學的教授馬庫斯·布倫納梅爾(Markus K.Brunnermeier)表示，如果將負擔都推給銀行「將招致貸款減少和經濟低迷」。這就是認為如持續降低利率、將在某個階段對經濟產生負面影響的「逆轉利率論」。

實際上，由於負利率政策，「德國的銀行2018年將相當於上年利潤10分之1的23億歐元支付給歐洲中央銀行（ECB）」（德國銀行協會）。世界的銀行股的總市值為6.8萬億美元，因銀行的業績惡化令人擔憂，這一總市值比2018年初減少了2成。

在處於負利率的社會，人們將一味追求現金，如果受收益惡化困擾的金融機構減少放貸，經濟從長期來看可能陷入停滯。重演日本曾跌入陷阱的「日本化」風險也將擴大。經濟比較堅挺的美國的10年國債收益率為1.5％左右，但考慮到物價漲幅（預期不到2％），實質為負。

歐洲央行和美國聯邦儲備委員會（FRB）將在近期相繼舉行政策會議。歷史上從未經歷過的負利率的世界的前方將是怎樣一番風景？任何人都難以預料。