華爾街見聞 周曉雯 2023-03-20 市場一直以來遵循的規則被顛覆了。
歐洲監管發聲試圖平息事態，歐股有所反彈，但瑞銀和瑞信的此次交易仍然為市場開了一個“壞頭”。
在瑞銀收購瑞信的這樁交易中，瑞士政府為採取了迅速果斷的行動，但造成的影響卻可能是深遠的：開啟了股東的權益在未進行通知和投票的情況下就被剝奪先例，以及債權風險高於股權的先例。
原本在任何對上市公司的收購中，被收購公司的股東有權投票贊成或反對他們的股份。而瑞信股票在紐約和蘇黎世同時上市，意味著兩國的股東也都有權利投票。但瑞士政府單方面取消了投票權。
瑞信案例是前所未有的。在金融危機期間，貝爾斯登的股東投票批准了政府所希望的摩根大通收購（甚至在此過程中獲得了更好的交易）。
從某種意義上說，瑞士政府為了完成這筆交易，在實際上對法律進行了修改，為全球銀行業帶來了短期的穩定，但也動搖了長期以來各國法律框架下樹立的股東權益。
現在的問題是，這是否會為其他國家樹立一個先例，以及投資者對失去一項最基本的權利將作何反應。
另一方面，瑞士宣布瑞信的AT1債券將會被減記至0，這不僅意味著AT1債券市場成立以來的最大減記，同時也動搖了市場一直以來遵循的規則。
儘管瑞信AT1的發行說明書明確表示，混合型(AT1)持有人將無法收回任何價值，但或許直到事發才有人認真讀過：
一旦發生減記，這些債券的利息將停止累積，每張債券的全部本金將自動永久性地減記為零，持有者將失去他們在這些債券上的全部投資……
…瑞士監管機構FINMA可能不需要遵循任何優先順序，這意味著AT1可能在股權交易之前被取消。
瑞信可以說遵循了發行時的說明，但對於資本市場而言，這仍然是一件顛覆常識的事件。
匯豐固定收益研究全球主管Steven Major表示：
當投資者購買AT1時，他知道自己的資本結構低於優先級。但他認為自己高於股票。
債務研究機構和資產管理公司bondadvisor的董事John Likos表示：
這是一個奇怪的平行宇宙，股權得到了一些東西，而混合型權益卻沒有。
ICE美銀互換指數(. merc0p0)顯示，美國銀行利差已從3月初的128個基點升至198個基點。對於bbb級的歐洲銀行(. merebb4)而言，息差在一個月內擴大了50個基點，至174個基點。
分析師表示，基於此次事件，銀行間的債券息差應會進一步擴大：
你持有這家公司的債權時，確實認為自己的地位高於股東，這就是人們擔心的問題。
老師您好，這難道是這幾天美股漲債券基金卻反而跌的原因嗎，一般道瓊漲基金也會跟著漲才是
回覆刪除您好：
刪除被瑞士政府這麼一搞，加上媒體鋪天蓋地的報導，債市確實時明顯受到衝擊。不過應該只是短期現象。