摩根士丹利：中國股市尚未“過熱”，料還有15%的上漲空間

評析：從10%到50%都有人喊，從內資到外資都看多中國股市，但漲這麼多了，還能再漲多少？

從本益比來看，上證15.39倍，深證26.78倍(台股目前13.74倍，MSCI新興市場指數12.79倍)，陸股確實還不算過熱，2015年時兩市本益比曾分別來到22倍多與61倍多。只是此一時彼一時也，2015年6月陸股在三週內暴跌了3成，很多投資人都來不及跑而慘賠，許多人餘悸猶存，勢必會更加謹慎而不趕亂追漲。未來就算會續漲，大概也只會震盪向上，而且震盪幅度會類似上週五。因此投資人得小心謹慎，最好波段操作，有賺到就至少先部分獲利了結。

摩根士丹利：中國股市尚未“過熱”，料還有15%的上漲空間
華爾街見聞 2019-03-13 09:35

摩根士丹利繼續維持對A股的看多立場，稱中國股市當前尚未處於“過熱”狀態，料還有15%的上漲空間。

策略師Laura Wang、Jonathan Garner和Corey Ng在最新研報中寫道，中國股市的牛市將會持續，仍遠未到過熱的程度。

摩根士丹利使用的指標顯示市場情緒處於“興奮”狀態，當前，市場情緒指標為51%，2015年泡沫時期的峰值為100%。

該機構用九個指標追踪中國內地股市的市場情緒，跟踪指標包括保證金交易、新註冊投資者數量、成交量、相對強弱指標、漲停股數量和收益修正。這些指標會在升至80%左右時發出警示信號。

摩根士丹利重申對A股的“增持”建議，他們將2019年底滬深300指數目標位維持在4300點，這意味著較週二收盤點位還有將近15%的上漲空間。

就在短短兩週之前，摩根士丹利將2019年滬深300指數目標點位大舉上調至4300點，較上日收盤點位高17%。當時，滬指及創業板指相繼進入牛市區間。

機構紛紛看多
不只是摩根士丹利，很多國內外研究機構當前均看好中國股市。

高盛策略師劉勁津本周初表示，如果散戶樂觀程度恢復到2015年的峰值水平，滬深300指數有望繼續大漲50%。若以2018年投資者情緒的高峰推算，則該指數將上漲約15%。

劉勁津團隊看好A股的原因一是風險情緒出現了“顯著改善”，二是許多投資者尚未全力參與此輪漲勢，當前股指的強勢表現令投資者害怕踏空錯失，因而可能出現恐慌性入市。

江海證券首席經濟學家屈慶認為，去年三季度後推出的眾多刺激政策，都是逆週期調控的重要抓手，受此影響經濟雖然還在慢慢往下走，但整個預期在發生變化，很多人預期經濟企穩的時間也更加提前，這是現在股市上漲的核心邏輯。

國泰君安表示，短期交易集中風險釋放，行情上漲主邏輯未改。結構性因素接力週期性因素，後續行情或更多受政策驅動影響。

目前，滬深300指數今年累計漲近25%，較1月初的階段性低點漲逾32%，是本月全球表現最好的基準股指。

創業板指漲幅更為強勁，今年累計漲超40%，已收復2018年以來的所有跌幅。滬深兩市頻頻放量大漲，成交量超過萬億元水平已不再是稀奇之事。

不過，高盛當時也一併指出，並不是說A股會一路平穩向上的上漲，近期內股市快速上漲後市場存在獲利回吐風險，且如果宏觀經濟數據繼續疲軟、企業盈利意外下行、MSCI宣布納入更多股指、以及關於全球貿易的不利消息出現，很容易引發拋售。

高盛採訪到的大多數投資者認為，從近期高點回落差不多5%到10%是合理的入場水平。

華爾街見聞此前也指出，技術性牛市與真牛市依然有較大的區別。歷史上A股曾多次踏入技術性牛市的門檻，但最終能成就牛市的寥寥無幾。