美債倒掛 美股警鈴大作

評析：去年12月也曾發生過美債殖利率倒掛，但後來啥事也沒，不過這次不一樣了。

上次發生時就說過當時是短期與中期債券殖利率發生倒掛，而且主要是2與3年期殖利率異常所致，所以當時就斷言沒事。但這次短、中、長期殖利率都發生倒掛，只有20、30年期沒有，問題就沒那麼簡單了。

不過也先不用太緊張，先看看倒掛會持續多久再說？去年底時就說過，依過去經驗出現倒掛後約要12~18個月經濟才會出現衰退，而且前提是倒掛要持續很長一段時間。若像去年12月時出現一陣子就消失了，那就沒啥好擔心的。

美債倒掛 美股警鈴大作
2019-03-24 00:33經濟日報 編譯劉忠勇／綜合外電

美國股市四大指數上週五（22日）創下今年1月3日以來最大跌幅，美、歐經濟數據不佳，美長、短期債券殖利率曲線出現自2007年來首見倒掛，引發美國經濟可能衰退的疑慮，市場瀰漫悲觀氣氛。

道瓊工業平均指數週五大跌460點，跌幅1.8%，收25,502點。標普500和那斯達克綜合指數分別大跌1.9%和2.5%。費城半導體指數也重挫2.9%。總結一週，道瓊跌1.3%，標普和那斯達克各跌0.8%和0.6%。

上週五公佈的數據顯示，歐元區製造業採購經理人指數（PMI）3月減速是六年來最快，美國製造業景氣也降至近二年來谷底。此消息導致公債價格大漲，殖利率下跌，德國10年期公債殖利率2016年首見跌到零以下，美國10年期公債殖利率也跌到2.459%，是2018年1月來谷底。

因美國長債殖利率下跌，10年期公債和3個月國庫券殖利率之間的利差，自2007年以來首度呈現負值，即所謂的殖利率曲線倒掛。當短期利率高於長期利率，不僅壓抑銀行獲利，也經常被視為經濟衰退的指標。

銀行股聞聲重挫，花旗集團重挫逾4%，高盛、摩根士丹利、摩根大通跌幅至少也有2.9%。

Seaport Global證券董事總經理迪加洛馬說：「公債價格這幾天大漲，讓人懷疑有大事發生，光是這點就足以讓分析師和投資人受驚，有人相信接下來美國可能降息。」

聯準會（Fed）上週三展現意外溫和的鴿派立場，除預測今年不會再升息，縮減資產負債表也要告一段落。市場不喜歡升息和借貸成本上揚，但Fed出奇地節制，反而讓市場擔心經濟成長正在減速。

美股和公債殖利率今年大半時間呈現相反走勢，不少基金經理人已擔心，投資人若是對經濟成長前景有信心，殖利率應該是上揚而非下跌才對。

關於殖利率曲線倒掛…你該知道的事

●什麼是殖利率曲線變平或倒掛？
當長債與短債的利差降至為零時，如30年期公債和2年期公債殖利率沒有差別，殖利率曲線會變得平坦，當利差甚至呈現負值時，曲線便形成倒掛。

●有什麼嚴重性？
殖利率曲線可反映市場對經濟的觀感，尤其對通膨的預期心理。由於通膨通常伴隨經濟成長走強，殖利率曲線若陡升，代表投資人對前景感到樂觀。反之，殖利率曲線倒掛往往預告經濟即將衰退。

●股市反應過度嗎？
有人認為現在就斷定美國經濟即將步入衰退（連續倒掛十天的平均311天後）言之過早。但避險基金分析師柯士達認為，殖利率曲線倒掛預告美股即步入熊市，標普500可能下跌40%。