債券ETF運作方式與股票ETF不同！PIMCO：主動型優勢多

評析：就本文的說法，債券型ETF有以下幾個問題：

1.周轉率與高於股票型：周轉率越高，意謂內涵成本越高。

2.不能以權重高低來配置資金：因為可能反而將較多資金押在有問題的標的。

3.債券多在店頭市場交易：意謂債券交易成本會較高，流動性較低。且資訊較不透明。

但今年以來股票型ETF基金績效在各類型基金中乎都是倒數的，債券ETF卻都是領先的！尤其今年許多投資等級債ETF報酬率逼近30%，只能說投資人真的瘋了！

債券ETF運作方式與股票ETF不同！PIMCO：主動型優勢多
MoneyDJ新聞 2019-10-07 14:28:18 記者 郭妍希 報導

債券ETF今(2019)年大吸金，據EPFR資料、1-8月期間每一個月資金都呈現淨流入，超過9成都湧進被動管理型ETF，狀況非常類似股票型ETF。不過，債券ETF跟股票ETF運作模式不太相同，在投資債券ETF時，可考慮將被動型產品用來輔助主動型產品、或作為調整投資組合權重的工具。

英國金融時報6日報導，專精主動管理的債券投資機構PIMCO指出，股票型ETF採取的權重追蹤法，並不適用於債券ETF。被動管理型股票ETF，會把較多資金分配給權重高的股票，但若債券ETF也採用同樣的市值加權系統，那麼基金對負債最嚴重的企業、曝險度將較高。

不只如此，債券ETF週轉率(Turnover Ratio，指一段時間內，通常是一年，基金組成的更新次數)也高於股票ETF，因為在任何時間點，新發行的債券數量，都遠比股票還多。PIMCO認為，這讓主動管理型經理人擁有較佳優勢，因為他們可以擇優投資。

除此之外，債券交易的方式，也不利被動型基金。PIMCO在2017年的研究報告曾解釋，「多數債券交易是透過櫃檯買賣、而非在交易所進行。因此，債券得靠談判成交、不是光下單就可解決。」

那麼，何以被動型管理的債券ETF今年大吸金？專家直指，投資人有時是為了重新調配組合權重，以在短時間內增加或減少風險，這時候被動型債券ETF就是好幫手，不但不必為了挑選經理人大傷腦筋，還可以短進短出。其他投資人則是想將被動管理型的債券ETF、拿來輔助主動管理型ETF，尤其是想將核心資產配置到美國公債、英國公債等低風險債券的人。

華爾街日報7月1日報導，固定收益市場相當複雜，同一家公司可發行多款票面利率、到期日且條件都不同的債券，許多交易仍得透過電話、簡訊進行，某些債券甚至數天、數月都沒成交量。

為減少交易時間，貝萊德、 Invesco Ltd.及道富集團(State Street Corp.)等業者把債券打包成ETF，並透過衍生性金融商品報價、利率或同類型債券的交易狀況，估算債券ETF的價值。

貝萊德總裁Rob Kapito 6月表示，ETF僅佔全球債券市場不到1%，超過100兆美元的債券尚未被打包成ETF。