2026大預測》美股暗雷清單曝光！ AI泡沫、通膨炸彈隨時引爆？
2025/12/21 中時新聞網 賴宇萍在邁入2026年之際，美國股市仍處於強勢格局，華爾街普遍對美股連漲4年寄予厚望。然而，美國財經媒體分析，在樂觀共識背後，市場正同時累積多項潛在風險。這些風險並非單一事件促成，而是來自估值結構、產業集中、宏觀環境與市場機制的疊加，一旦觸發，恐將放大波動幅度。
AI熱潮下的預期落差風險
AI仍是支撐美股的重要投資主軸，也是投資者信心的核心來源。市場普遍相信，AI將重塑產業結構，並創造長期成長動能，但相關風險也隨之累積。
風險主要集中在2個層面：一是技術落地時機，二是投資回報率。若AI的商業化進展不及預期，或是在競爭加劇後削弱了科技巨頭的定價能力，企業獲利預期將面臨下修壓力。與此同時，市場也開始關注，在尚未產生相應利潤之前，AI相關資本支出是否已接近高點。
由於AI概念股在主要指數中的權重極高，即便只是對這一主題的局部重新評估，也可能對整體市場產生廣泛影響。AI價值鏈面臨的威脅可能在2026年爆發，從晶片供需變化、技術路線的更迭，到資料中心設備與電力配置所帶來的潛在瓶頸，都可能為當前偏熱的市場情緒降溫。此外，AI大規模應用後對就業市場的影響，至今仍是重大未知數。
摩根大通財富管理公司執行長Kristin Lemkau指出，「AI有望重塑產業格局與投資機遇，但同時也伴隨著市場過度追捧的風險。」
估值偏高與領漲過度集中的結構性隱憂
從整體結構來看，美股當前的定價基礎，建立在接近「完美情境」的獲利預期之上。標普500指數的估值水準明顯高於長期平均水平，而市場漲幅高度集中於少數大型科技股。
這種集中化結構在上漲階段有助於放大回報，但在基本面出現變化時，也會顯著提高下行風險。一旦企業利潤增速略有放緩，或因薪資上升、融資成本增加而壓縮利潤率，原本被市場接受的高獲利就可能迅速遭到修正，進而引發連鎖反應。
通膨、利率與政策預期的反覆考驗
目前市場普遍押注通膨將持續降溫，政策利率也將逐步下調，但現實路徑仍存在變數。高額的AI投資支出，加上關稅政策的持續影響，都可能重新推升物價壓力，迫使聯準會（Fed）維持較高利率更長時間，甚至進一步收緊金融環境。
一旦債券殖利率上升，股票的折現率也會隨之提高，考驗投資人對高估值的承受能力。更值得關注的是利率波動本身帶來的衝擊，短期利率的突然重新定價，往往會迅速傳導至股市，對成長型股票的影響尤為明顯。對於押注利率環境寬鬆的投資者而言，這種市場態勢下的風險呈現明顯的不對稱性，突發狀況往往會帶來負面影響。
地緣政治與貿易風險遭低估
地緣政治風險雖然多處於潛伏狀態，卻始終是對股市最具破壞力的變量之一。無論是牽動能源市場的衝突，還是半導體、稀土等關鍵供應鏈中斷，都可能在短時間內引發市場恐慌性拋售。
貿易政策的不確定性同樣存在，尤其當關稅議題重新成為政治焦點時。對市場而言，關鍵不在於預判政策最終結果，而在於為這種不確定性定價。歷史經驗表明，即便地緣政治衝擊對經濟的長期影響可控，也往往會導致市場波動加劇、美元走強以及股市回調。對於目前按照穩定態勢定價的市場來說，此類事件將產生超乎尋常的影響。
宏觀經濟放緩的潛伏變數
從宏觀層面來看，市場目前對美國經濟韌性仍抱持高度期待，對歐洲的希望則寄託於政府支出。可是一旦這一預期的合理性出現裂痕，必將引發市場的高度關注。
消費者如何應對生活成本上漲的壓力、銀行資產負債表如何處理信貸風險、這些都是市場最為關注的問題。若政府被迫縮減財政支出，或是企業招聘規模縮減，企業獲利很可能會隨之下降，這種影響在大型科技企業之外的領域尤為明顯。目前市場對企業獲利成長的預期依然樂觀，而任何獲利預期下調都可能引發大規模的風險規避行為。
貝萊德國際基本面股票投資長Helen Jewell直言，宏觀經濟疲軟是她最擔心的變數，「我擔憂的是最終可能形成K型經濟，並由此引發對消費者的連鎖反應。」
看不見的市場結構問題
除了基本面因素之外，市場本身的運行機制也可能在壓力時期放大波動。回調階段流動性惡化、交易擁擠，加上槓桿型ETF、系統化投資與被動策略帶來的資金流動增加，使得股價在市場承壓時變得更加敏感。
過去多次「快速下跌、迅速修復」的經驗，雖然幫助市場化解危機，卻也讓對沖與擇時操作變得更具挑戰性，甚至助長「先拋售、再找理由」的交易亂象。此外，若經濟形勢惡化，企業股票回購這一股市重要支撐力道恐將消失，市場對財政赤字與政府融資狀況的敏感度也在持續上升，這也成為一大隱患。而監管與法律衝擊同樣不容忽視。鑒於AI領域仍缺乏明確規範，2026年需對此保持警惕。
最後還存在共識性風險。當多數投資者圍繞AI提升生產效率、經濟前景向好、利率下調等股市上漲原因達成共識時，潛在的風險不在於最終判斷錯誤，而在於集體誤判。這種脆弱性或許源於市場結構本身：持倉、流動性與市場情緒的交互作用，可能會讓一個微小的觸發因素引發股市的大幅震盪。
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