川普關稅開鍘！資金逃入債市，「投資等級債」3大策略一次看
遠見雜誌 廖君雅 2025年4月5日 週六 上午12:55
美國關稅大刀無差別揮向各國，加上市場對經濟衰退的擔憂加劇，全球資金正悄悄轉進債市避風。而台股近日重挫、力保2萬點之下，投資等級債券相對逆勢吸金，為什麼？
美國總統川普將在4/2對全球各國展開對等關稅計畫，尤其對中國與主要國家祭出新一輪高關稅，投資人信心大幅下滑。
截至3月中，全美已有高達235億美元資金轉進投資等級債市。這波「棄股買債」潮，在台灣市場同樣明顯。集保結算所資料顯示，3月以來，具有穩定配息與安全收益特性的BBB級投資等級債ETF中，新光00970B、統一00966B、元大00968B三檔受益人數逆勢成長，分別增加7.8%、5.7%、5.6%。在台股3/31單日重挫逾3.5%之際，這三檔ETF卻同步上漲超過0.8%，資金追價力道強勁。
觀察今年初至3月27日止的各類資產表現，漲幅領先的是美國10年期公債，上漲1.73%，緊隨其後的是美元計價的投資等級債券指數，漲幅達1.59%。該表現不僅優於非投等債，更明顯勝過呈現負報酬的美股標普500指數與羅素2000小型股指數，顯示川普關稅政策升溫已使全球投資人避險情緒明顯上升。
與此同時，美國消費者信心指數連續數月下滑，企業獲利預期趨於保守，使得機構法人如保險業與退休基金等，更加傾向布局兼具安全與收益特性的BBB級投資等級債。從近幾週持續流入該類資產的資金動能可見一斑。
由於川普近期的發言進一步加劇股債市波動，市場對通膨與經濟衰退的憂慮未見趨緩。在此氛圍下，投資人選債邏輯也逐漸轉變，由過去偏重資本利得，轉為追求每月穩定現金流，以降低投資組合的波動與心理壓力。
雖然川普聲稱未來關稅政策具彈性，並非僅針對所謂的「骯髒15國」，而是擬對全球貿易夥伴施行對等關稅，市場恐慌情緒已悄然蔓延，賣壓開始湧現。
儘管美國聯準會3月按兵不動，但利率點陣圖顯示，2025年至2027年將持續降息，市場預期最快年中開始啟動降息循環。根據高盛3月報告，美國未來12個月陷入經濟衰退的機率為20%，雖然低於去年高點，但市場情緒已由「通膨憂慮」轉為「增長疑慮」。
在此背景下，資金轉向穩健收益標的，帶動美國公債及投資等級公司債買氣升溫。彭博數據顯示，僅2025年第一季，全球債券型基金就吸金逾1200億美元，創下近兩年新高。
富蘭克林華美投信20年期以上BBB投資級美元公司債ETF（00982B）基金經理人洪慧珊指出，降息初期通常是長天期債券價格的甜蜜點，特別是票面利率達5.5%以上的BBB級債，殖利率可達6%以上，具備價格與收益雙重優勢。
同時，消費者信心指數連續數月下滑，美國民眾對未來收入與就業預期創12年新低，也進一步加深市場對經濟衰退的憂慮。對投資人而言，穩定月配、波動度較低的債券ETF，正逐漸成為核心資產配置的首選。 在利率高檔盤旋之際，債券投資的吸引力正快速上升。
從三大面向觀察，債市又再度成為資金新避風港：
一、高利息環境提供穩健收益：
美國10年期公債殖利率長期維持在4%以上水準，遠高於疫情前平均水準。投資等級公司債、短天期公債皆能提供4~6%的年化報酬，對退休族、保守型投資人具吸引力。
二、經濟轉冷推升資本利得空間：
隨景氣放緩、企業盈餘壓力上升，股市震盪風險升高，相對之下，債券價格在利率下行預期下具備上漲潛力。過往經驗顯示，當聯準會轉向降息周期，債市報酬可達雙位數。
三、全球央行政策轉向有利債市：
歐洲央行與加拿大央行均釋出可能提前降息訊號，聯準會也可能開啟降息循環。根據CME FedWatch工具，市場預估2025年第二季起將開始降息，這將進一步帶動債市資產價格走升。
註：配息率是按照最近一次的配發金額所換算的年化配息率｜整理：廖君雅
投資人如何布局？三種債券策略一次看懂
利率高檔盤整期間，債券價格處於相對低點，若美國正式進入降息循環，債券價格反彈空間將擴大。根據歷史經驗，每當聯準會進入降息周期，債券市場平均可望出現6～12%的資本利得。
但面對充滿變數的總體經濟與政策風險，投資人不妨從以下三種債券策略切入，靈活掌握報酬與風險平衡：
1. 短天期公債：高殖利率＋抗震
鎖利同時保留彈性，適合對利率仍具不確定性持保留態度的投資人。短債殖利率高、價格波動低，可在未來政策轉向時快速調整資產配置。
2. 投資等級公司債：年化配息率約5.5%至6.4%
收益與安全兼顧，選擇具備良好信用評等的大型企業債券，提供相對穩定的票息收益，適合中長期布局，對退休規劃與資產穩定成長有幫助。
根據Bloomberg數據，BBB級債券在過往降息周期中，報酬表現優於AAA級債與美國公債，兼具收益與抗震。以新光00970B、統一00966B、元大00968B為例，4月預估年化配息率均在5.5%至6.4%之間，且票息表現穩定，適合希望穩定現金流的小資族與退休族。
富蘭克林華美投信推出的00982B則聚焦20年以上長天期BBB債，追蹤ICE美元債指數，涵蓋英特爾、甲骨文等百餘家企業，票面利率平均5.51%，設有收益平準金與月配息設計，提供投資人穩定收益來源。
新光BBB投等債20+ETF（00970B）經理人劉恆誌表示，第二季全球政經詭譎多變，川普的對等關稅政策成為市場最大變數與風險，唯聯準會最新利率點陣圖來看，預估2025年在6月、9月及12月分別有機會維持降息。
在降息趨勢維持不變的情況下，搭配美國製造業回流，投資人仍可以適度考慮加碼美國長期投資等級企業債券，建議可以觀察投等債ETF的「殖利率」、「票息率」與「配息穩定表現」等，列為長期投資債券商品的重要評估，篩選出適合自己長期存債領息的投資定心丸。
3. 債券ETF與多元配置基金：分散風險首選
對一般投資人而言，可透過債券ETF或債券型基金快速進場並分散風險。例如涵蓋美債、投資等級債與高收益債的混合型基金，有助平衡報酬與潛在風險。
國泰投資級公司債ETF（00725B）基金經理人李育齡就指出，該檔ETF追蹤彭博10年期以上BBB債指數，排除中國與次順位債，降低違約風險，且成分債涵蓋通訊、能源、科技、醫療等產業，超過200檔標的分散投資，抗震能力更強。其存續期為11.89年，介於中長期之間，能平衡收益與利率敏感度。
總體而言，不少投資人將債券ETF作為資產配置定心丸，由於兼具穩定配息、高殖利率與風險分散的特性，債券ETF正成為資金轉進的避風港。
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