英特爾之後換OpenAI 黃仁勳再出招 陸行之：AI完美投資循環誰能玩得過教主？這7家科技大廠小心啦！
2025.09.23 10:37 工商時報 李正傑
輝達（NVIDIA）上周才宣布斥資50億美元入股英特爾（Intel），22日再宣布豪砸1,000億美元與OpenAI進行戰略合作。資深半導體分析師陸行之提到，黃仁勳啟動無止盡的循環投資，讓AI泡泡愈吹愈大，包括他自己在內的大多數投資人都沒見過AI教主黃仁勳啟動無止盡的循環投資，讓AI泡泡愈吹愈大，包括他自己在內的大多數投資人都沒碰過這種事，同時也提醒這對超微（AMD）、博通（Broadcom）、Marvell、谷歌、Grok、Anthropic's Claude及Deepseek等7家大廠相對不利。
輝達與OpenAI宣布戰略合作，輝達將投資1,000億美元，支持OpenAI興建以輝達AI晶片為核心的資料中心，用以訓練並運行下一代模型。輝達股價22日猛漲3.93％，收盤報183.61美元，創下收盤新高，市值逼近4.5兆美元。
陸行之在臉書以「無止盡的美好AI投資循環？」為題發文表示，假設輝達以策略投資人身分投資新創AI應用公司OpenAI千億美元，持有占比20％，加上其他股東合計持有5,000億美元現金。OpenAI再用這5,000億美元現金，跟輝達採購4,000億美元晶片、軟體及系統，輝達可從中獲利2,400億美元（營業利潤率高達60％），然後再用其中2,000億美元獲利投資OpenAI，加上其他看好投資人的8,000億美元跟投，持有占比保持20％。
然後，OpenAI再用1兆美元現金，跟輝達採購8,000億美元，輝達從中獲利4,800億美元後，再用其中4,000億美元獲利投資OpenAI，加上其他看好投資人的1.6兆美元跟投，持股比保持20％。OpenAI再用2兆美元現金跟輝達下單1.6兆美元，然後從中獲利9,600億美元，然後再用這9,600億美元獲利投資OpenAI約8,000億美元...。
陸行之說，加上這不斷地循環投資可能的估值增加，有沒有感覺這無止盡的投資循環對AI產業真是美好，而且每天都有驚喜，泡泡越吹越大，好像永遠不會破，包括他在內的大部分投資人也沒碰過這種事，越來越難判斷其轉折點。
陸行之認為，這美好無止盡AI投資循環的背後對其相關產業鏈有利，但對AMD的AI GPU、Broadcom、Marvell的ASIC等晶片設計商相對不利，也對AI應用公司競爭同業谷歌、馬斯克的Grok、Anthropic's Claude、大陸的Deepseek相對不利。
陸行之提到，同樣無止盡的投資循環戲碼也發生在Coreweave、Nebius、英特爾，他好奇誰會是下一個被教主（輝達）翻牌的標的？哪家公司也有能力找到這樣的完美循環，看起來AMD、Intel、Marvell都玩不過教主，但谷歌、亞馬遜、博通、特斯拉有資金與核心晶片，也可以跟想買ASIC晶片的中資大咖AI應用公司進行投資或技術合作，但谷歌、Amazon、特斯拉會賣其自研晶片嗎？
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