滿分考卷變成絕望信號？ 輝達財報讓投資人陷內心交戰

評析：即便輝達股價已修正一波，但本益比仍高達47倍多，不論在美股七雄或是標普10大成分股，本益比都是算高的(大概僅次於特斯拉與博通)，意味股價早已反應未來的成長。因此也不要怪投資人胃口養大了，除非有超乎預期的表現，否則股價確實很難再漲一波。

滿分考卷變成絕望信號？ 輝達財報讓投資人陷內心交戰
2026/02/23 中時新聞網 賴宇萍人工智慧（AI）龍頭輝達將於25日美股盤後公布2026會計年度第4季及全年財報。儘管華爾街普遍預期將再度交出亮眼成績，但市場焦點已從「會不會成長」轉向「能否遠超預期」。在高標準審視下，即便財報創新高，股價也未必能擺脫近月來的停滯格局。

輝達股價上周五（20日）收漲1.02%，報189.82美元。不過，與過去幾年的強勢上攻相比，漲勢明顯降溫。自2022年底至去年底，股價累計暴漲逾1500%；去年10月更創下212.19美元歷史新高。但此後股價回落，長時間在180美元區間橫盤。自第4季以來僅上漲1.7%，低於同期標普500指數3.3%的漲幅。

「創紀錄」恐已反映 股價陷入期待天花板

市場目前預估，輝達第4季營收將年增逾60%，達約659億美元。這樣的成長幅度在大型科技股中仍屬罕見，但包括彭博在內的主要外媒指出，相關利多可能早已反映在股價之中。

分析認為，投資人如今不再滿足於優於預期的財報，而是要求壓倒性的成果。若僅交出穩健數字，可能被解讀為成長動能趨於高原期。彭博指出，市場對輝達的期待已達天花板，在市場對AI前景浮現質疑之際，輝達股價面臨更大壓力，無論財報結果如何，都難言輕鬆。

Wayve Capital Management首席策略師Rhys Williams警告，這次財報將成為未來走向的重大分水嶺，但由於門檻過高，若結果不夠強勁，股價反而可能下跌。Northwestern Mutual Wealth Management資深投資組合經理Matt Stucky也指出，輝達基本面依然穩健，真正變數在於投資人情緒能否持續保持熱度。

Blackwell成雙面刃 供應與獲利成新焦點

輝達執行長黃仁勳力推的次世代AI晶片Blackwell，被形容為需求強勁，但市場評價已不再只聚焦成長速度。投資人開始關注供應鏈是否順暢、生產瓶頸能否排除，以及在龐大需求下是否會出現利潤壓縮風險。

彭博評估，若輝達要讓股價重新啟動升勢，除了必須證明Blackwell供應穩定，還需在下一季展望中提供遠超市場預期的明確指引。也就是說，成長本身已不足夠，關鍵在於成長的持續性與可預測性。

外部壓力升溫 AI資本支出意願受檢視

除了公司本身的產品與財測，外部環境同樣成為影響股價的重要因素。川普政府的關稅威脅與歐洲貿易緊張局勢升溫，使市場擔憂大型科技企業未來的AI資本支出可能轉趨保守。

在這樣的背景下，輝達財報的意義已超越單一企業表現，而被視為AI投資熱潮能否延續的觀察指標。當市場對AI產業的評價逐步從「高速成長」轉向「獲利可持續性」，輝達能否突破期待天花板，將成為多空交鋒的關鍵。正如同Equity Armor Investments執行長Luke Rahbari的形容，「如果輝達打個噴嚏，所有人都會感冒。」