民企慘！陸違約企業數、本金總額歷史高 營建工程黯淡

評析：根據彭博的統計，去年前三季中國離岸高收益債券市場違約率約為2.5%，在岸國有企業違約率0.1%，在岸民營企業違約率達到約3.9%。摩根大通中國高收益債券利差由2018年初至11月9日上升約161點至682個基點，顯示去年中國高收債風險確實明顯快速增加！！

民企慘！陸違約企業數、本金總額歷史高 營建工程黯淡
MoneyDJ新聞 2019-01-21 14:40:08 記者 郭妍希 報導

中國債券違約的企業家數及本金總額去(2018)年雙雙飆上歷史高，經濟成長趨緩的衝擊日益顯著。

英國金融時報21日報導，惠譽(Fitch)發表統計報告指出，中國大陸去年有45家企業發行的117款債券宣告違約，本金共達人民幣1,105億元(相當於163億美元)，無論是發行企業家數、抑或是債券本金總額，都寫下歷史新高紀錄。

惠譽分析師Jenny Huang、Shuncheng Zhang指出，多數違約的在岸債券都是民企發行，對發行企業家數、債券本金的佔比分別高達86.7%、90%。由於違約率節節攀升，投資人的冒險意願也日益下降。

統計顯示，去年違約的在岸債券中，佔比最高的產業分別是營建與工程、工業集團、電力公用事業、高速公路及多領域控股產業(multi-sector holdings)。

中國數家企業近日爆發違約事件，但之前的財務報表卻毫無徵兆，凸顯陸企竄改財報、行賄負責查帳的主管機關等問題，也讓投資人愈來愈不敢輕言購買小型企業發行的債券。

康得新複合材料(Kang Dexin Composite Material)16日宣佈違約時，僅聲稱由於資金周轉困難、未能如期償付人幣10億元的債券本息，不得不宣告違約。然而，康得新之前公佈的財報，卻毫無籌資困難的徵兆。研究分析師Tim Yup在14日透過Twitter直指，康得新公佈的2018年第3季資產負債表上、還有高達人幣150億元的現金部位，如今卻無法支付15日到期的人幣10億元在岸公司債。

Manulife Asset Management亞洲固定收益部門資深投資組合經理人Jimond Wong說，近幾年中國有太多信評惡劣的企業發行債券，這些業者問題通常不太容易能從財務報表發現，尤其是在企業公然竄改數據、地方上的查帳機構又並未發現錯誤(有時可能是因收受了賄絡)的時候。後果就是，投資人對於高風險的債券發行者將更加避之唯恐不及，而已經周轉不過來的業者，可能得被迫支付更高的殖利率籌資。

中國的失業率有節節攀升跡象。CNBC報導，中國褐皮書執行長Leland Miller表示，自從2016年第1季的股市崩盤恐慌以來，中國就業市場從未如此疲弱過。在2018年Q4期間，每種大型產業的就業狀況都普遍趨疲，新經濟(零售及服務)的惡化程度尤其嚴重。2017年創造9成以上工作機會、佔60%經濟成長的民企，是本波主要的受創族群，其Q4的聘僱人數季減率創下歷史高。