逼近4萬點！ 日本PMI現3年來最大收縮，但日股仍續創新高

評析：昨天(3月1日)日股再創歷史新高，日經225指數最高來到39990.23點，距4萬點差不到10點了！！

本文作者顯然不懂日本經濟，甚至連經濟數據都不會看，才會說出「日本經濟失速，製造業前景持續惡化」，可笑之至！！

首先，日本去年全年GDP成長1.9%，還高過2022年的1%，也比台灣、韓國、新加坡去年的GDP年增率都還來得高！！

其次，說日本去年Q3、Q4「陷入技術衰退」，那是從季增年率來看，若從國際常用的實質年增率來看，日本去年Q3、Q4分別是1.7%與1%，完全沒有衰退的問題！類似的情況美國也發生過，2022年Q1、Q2美國也曾出現連兩季季增年率負成長，當時也有人質疑美國陷入經濟衰退，美國政府出來反駁，事實證明美國政府是對的！因為當時美國實質年增率分別是3.6%與1.9%，當然沒有衰退的問題！！

其三，說去年日本GDP總額輸給德國，落居全第4。作者難道不知前年日本GDP還贏德國，怎可能去年日本成長1.9%，德國衰退0.3%，結果日本卻反而輸德國了！？想也知道不合理！原因就出在因為全球GDP總額都是用美元在衡量，但2023年日圓對美元貶值7.59%，歐元兌美元卻逆勢升值了3.12%，一來一往就差了10%多，這才是為何2023年日本GDP反而輸德國的原因，根本沒有「日本經濟失速，製造業前景持續惡化」的問題！！

如果日本經濟真的這麼差，日股還狂漲，那日股投資人豈不都大有問題？可能嗎！？想也知道不可能！！以實際數據來看，截至3/1，即便已經漲了這麼多，日經225指數本益比依然只有16.8倍。相較之下，道瓊指數本益比27.2倍，那斯達克100更已達33.02倍，標普500也有22.85倍。而且日經225指數對應的成分股平均收益年增率達到9.4%(標普500僅2.85%，去年Q4也僅4%)，大家還會覺得「日本經濟失速，製造業前景持續惡化」嗎！？

至於製造業持續不振的問題，對日本經濟影響其實非常有限。製造業佔日本GDP 20%不到，服務業才是大宗，占比超過70%。服務業一片大好，又何必擔心日本經濟會有問題。事實上，美國與歐洲的製造業PMI也分別持續16個月與20個月低於50，這顯然是全球性的問題，而非只有日本！

連這些基本至極的經濟常識都不懂，還想要出來評論，唉...

逼近4萬點！ 日本PMI現3年來最大收縮，但日股仍續創新高
華爾街見聞 03-01 日本經濟失速，製造業前景持續惡化，股市卻逆勢飆升，日股的這輪多頭市場靠的是什麼？

3月1日，日股再度發力，日經225指數盤中上漲2.1%，至39990.23點，再創歷史新高，逼近4萬點關口；日本東證指數漲1.1%，至2709.42點，逼近歷史高點。今年迄今，日經225指數年內累漲近20%，日本東證指數年內累漲近14%。





但在日股不斷突破歷史新高之時，衡量日本製造業活動的關鍵指標卻跌至三年多來的最低水平，日本商業環境正在惡化。

3月1日，標普全球報告稱，日本2月Jibun製造業PMI初值由上月的48跌至47.2，為2020年8月以來的最低水平，也是該指標連續第九個月低於榮枯線50。

標普全球分析師Usamah Bhatti在報告中指出，新訂單大幅下降導致生產活動急劇放緩：
「日本私部門經濟在年初略有改善，但在2月又開始惡化，商業活動普遍停滯，企業的樂觀程度也是自2023年1月以來的低點，反映出對未來產出的樂觀情緒下降。 」

穆迪分析師在報告中寫道，日本製造業的前景似乎「極具挑戰性」。該機構強調，近幾個月來，全球對日本商品的需求大幅放緩，同時日本國內需求疲軟導致日本製造業下挫。

同時，從日本經濟實際成長率來看，日本GDP3季縮小3.3%後，4季GDP再度減少0.4%，意外陷入技術衰退。根據日本內閣統計的數據，2023年日本名目GDP為59兆日元，約合42,106億美元，低於德國名目GDP44,561億美元，排名從世界第三跌到第四的位置。

此外，日本央行行長植田和男重申鴿派立場稱“我們需要確認薪資-通膨正循環是否會啟動並加強”，日元走勢疲軟，美元兌日元跌破150，這也一定程度上體現出了日本經濟面臨的窘境。




華爾街投資普遍認為，日股的漲勢在很大程度上受企業獲利前景、日元走軟以及日本央行寬鬆貨幣政策的支撐，並未受到日本經濟失速的影響。

盛寶資本市場（Saxo Capital Markets）的策略師Charu Chanana認為，英偉達的財報成為日股創下歷史新高的催化劑。從美國經濟韌性到企業改革的順風，再加上日元疲軟，日本股市將繼續成為一個宏觀與動能相遇的投資故事，“離本輪峰值還很遙遠。”

摩根士丹利分析師認為，本輪日股上漲最大的動力來自於企業治理改善，而這一因素或許將在今年繼續利好日股走勢，如果日本企業實現更高的資本效率，其估值可能會進一步增長。

報告指出，由於日本企業在提高生產效率和成本控制方面的努力，日本企業的利潤率持續上升到歷史高點。對日企的獲利預期也顯著改善。同時，海內外資金持續流入，推高日股估值，自2023年初至2024年2月中旬，外資總計淨流入超過550億美元，是2014年以來最快速度。

從估值角度來看，日本股市的估值仍然較低，這與1989年截然不同。根據世界銀行的數據，在34年前的上一個高峰時期，日本股市總市值佔全球股市的37%，超過了美國的29%。

而在這佔比僅6%，日經指數總市值為680億日元，低於蘋果和英偉達的總和。路孚特的數據顯示，以最常用的估值指標－股市遠期本益比來衡量，該指標在泡沫時期曾超過50，而目前日經指數的遠期本益比為20.5，納斯達克指數為25，標普500指數為20.4。

本輪大漲後，37%日股上市企業的交易價格仍低於其帳面價值。而標普500指數中只有3%的股票交易價格低於帳面價值。斯托克歐洲600指數的同類比例也僅為五分之一。理論上，這意味著如果未來這些企業經營得當，就有上行潛力。



日元長期疲軟也支撐了日本出口企業股票的表現。分析指出，受惠於日元疲軟、美國經濟韌性、通膨等因素，當前日本大型和中小型企業利潤都處於創紀錄的高水準。