陸企爆違約、近1500檔垃圾債殖利率逾9% 禿鷲基金搶食

評析：光今年就已經2、30家國企違約了(例如國儲能源、北大方正...)，天津物產哪是「自1998年以來第一家違約的國企」！

這些禿鷲基金真的是搞不清楚狀況，之如文中所說的，現在的北京政府已是自身難保，不可能在像以前一樣每次都會伸出援手，打錯算盤可能會慘賠。

陸企爆違約、近1500檔垃圾債殖利率逾9% 禿鷲基金搶食
MoneyDJ新聞 2019-12-19 09:19:28 記者 郭妍希 報導

中國民企、國企公司的債違約問題日益嚴重，殖利率也水漲船高，新型禿鷲基金(vulture fund，指透過收購違約債券、惡意訴訟謀求高額利潤的基金)隨之誕生，創造了一個規模超過人民幣1.2兆美元的垃圾債市場。

英國金融時報18日報導，多數禿鷲基金都是買進明顯陷入危難、但尚未違約的債券，少部分更大膽的，則搶進早已違約的超低價債券(可能已折價90%)，希望政府能伸手紓困。

東方財富信息數據顯示，去年陸企違約問題引爆，催生了超過100家專門搶食垃圾債的投資機構。與此同時，中國目前有1,434檔未償公司債殖利率超過9%、高於一年前的951檔。金融機構Wind資料則顯示，今(2019)年中國已有176家企業未如期償債，遠多於2018年的125家。

不過，那些搶進早已違約債券的禿鷲基金可得當心，因為北京政府已不是每次都會伸出援手。天津物產集團上週無法如期償還美元計價債券，成為近20年來最大國企違約案，也是自1998年以來第一家違約的國企。

CNBC 18日報導，PGIM Fixed Income首席經濟學家Nathan Sheets指出，中國國家主席習近平持續進行去槓桿行動，希望企業在財務上能更加自律，因此他推斷，北京當局對國企違約的紓困行動可能將愈來愈保守，也許會轉而讓陷入危難的國企仰賴市場解決方案自行求生。中國領導者如今對經濟展望夠安心、以致願意放手讓部分企業倒閉，這樣的情況意義重大。

穆迪分析(Moody`s Analytics)最近才剛警告，中國企業債台高築，恐怕是全球經濟面臨的「最大威脅」。

惠譽(Fitch Ratings)則指出，2019年1-11月期間，中國民企發行的人民幣計價債券中，高達4.9%已違約、創下歷史新高紀錄。違約的陸企數量以及本金總額當中，約80%都屬於民企，這些業者比國企更易受到外部融資市場波動的影響，在信用緊縮環境中，面臨更大的流動性或再融資風險。

霍華馬克斯也參一腳

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的橡樹資本(Oaktree Capital)共同創辦人霍華馬克斯(Howard Marks)認為，中國陷入危難(distressed)的債券，深具投資吸引力。

日經新聞英文版6月10日報導，橡樹資本擅長投資過度擴張信用以致經營陷入困境、但仍具有良好競爭力的企業股票及債券。馬克斯在接受專訪時指出，該機構自2015年起就開始買進中國的不良債，如今享有雙位數的報酬率。

馬克斯說，中國的不良貸款(nonperforming loan)之所以吸引人，有三個理由。首先，這種不良貸款數量極多。第二，對中國而言，清理銀行的呆帳至關重要。第三，這些交易的競爭並不激烈。他說，「截至目前為止，我們一直都能以合理的價格買進這些貸款，並產出良好結果。」