VIX極低 = 垃圾債嚴重高估！研究：崩盤日未必馬上到

評析：美林美國高收債利差指數目前只剩372BP，但在去年底該指數是422BP，確實高收益債已經明顯漲過頭了。尤其以往利差指數低往往是經濟狀況好的時候，但目前美國經濟卻是2011年以來的低點，原因就在於美股也漲過頭了！

但就如本文所說，當下高收債並沒有立即性危險(本版也多次提過)，只是沒人知道何時何事會是引爆點！！？？

VIX極低 = 垃圾債嚴重高估！研究：崩盤日未必馬上到
MoneyDJ新聞 2017-05-11 09:44:01 記者 郭妍希 報導

芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)週一(5月8日)摔至9.77點、創1993年以來新低，Gluskin Sheff策略長David Rosenberg分析發現，VIX若來到極低位置、通常會導致美股未來12個月出現負報酬。由於股市跟高收益債(又稱垃圾債)是正相關，VIX太低、對高收益債又有何影響？

barron`s.com 10日報導，Lehmann Livian Fridson Advisors投資長Marty Fridson指出，研究發現，VIX偏低和垃圾債被高估的確同步發生，VIX愈低、垃圾債市場的估值就愈高，這個關係直到目前還是如此。

不過，Fridson的研究顯示，就算VIX來到極低位置(就像週一的情況)，垃圾債接下來一年的報酬仍不會低於美國公債，且評級為「CCC」到「C」的垃圾債券，接下來一年報酬也沒有不如「BB」等級垃圾債的情況。

也就是說，垃圾債的估值，只是投資人用來考慮資產配置的其中一項因素。Fridson認為，也許投資人在某個時間太過自滿，導致高風險資產嚴重高估，但這樣的狀況仍可能持續一年以上，讓最後審判日延遲到來。

美國高收益債飛龍在天、跟公債的利差如今已收斂至不到4個百分點，和2007年、2014年當時的狀況相當類似，最近有部分人士擔憂，這可能是高收益債價格即將大跌的徵兆。

Income Investors 4月26日報導，美銀美國高收益債選擇權調整利差(Merrill Lynch US High Yield Option-Adjusted Spread)主要衡量的是美國高收益債、公債的利差，而這項利差最近已經跌破4個百分點。

利差收斂得如此劇烈，通常預告高收益債即將面臨龐大虧損。上述利差曾在2007年跌破4個百分點，而在隔年，全球金融海嘯導致高收益債價格暴跌了30%。同樣的情況又在2014年重演，當時因為能源業者大規模違約、引發嚴重虧損，在接下來的一年半，高收益債價格重挫了20%。

利差大幅收斂，也代表高收益債過於高估。過去投資人在借出資金時，會要求企業提供充裕的擔保品，公司本身也要有大量現金流和良好的資產負債表。然而，現在人們已將這些拋諸腦後，只要有多賺一點殖利率的機會、都會不顧一切往前衝，情況就好像在移動的火車前冒險撿起軌道上的錢幣一樣。