明年投資人該注意啥？葛洛斯提醒六大地雷

評析：廉頗老矣，這幾年葛洛斯看對過什麼？打從在pimco的最後幾年，到被迫掃地出門到駿利，這些年來葛洛斯操盤的基金績效大多時候都是倒數的！

要說風險，最大的風險一是股市漲多了，二是政治風險越來越大。但經濟面倒是沒太大問題，明年也不太可能通膨立即高漲。

明年投資人該注意啥？葛洛斯提醒六大地雷
2017-12-07 23:54經濟日報 記者葉亭均╱即時報導

隨著時序將進入2018年，「債券天王」葛洛斯認為投資人在2018年應該「審慎小心」，尤其要留意六大領域。

葛洛斯在寫給客戶的每月投資展望中點出應該留意債務、流動性以及比特幣，而且他還表明不看好股票與債券，建議改持有實質資產。

CNBC網站報導，目前股票市場持續火熱，債市表現平平。葛洛斯操盤的22億美元駿利亨德森全球無限制債券基金表現平淡，根據晨星公司的數據，該檔基金今年來報酬僅2.74%，屬於同等級基金後三分之一的末段班。

不過葛洛斯依然維持審慎的投資風格，還點出六大應該留意的領域：

●主要央行

美國聯準會和全球主要央行雖然已展開貨幣正常化政策的第一步，卻仍把利率維持在低檔。雖然這為經濟與市場帶來支撐，卻使央行未來沒有太多空間可行動。

葛洛斯寫道：「如果因政策失誤、地緣政治危機或其他目前無法預測的風險引發危機，（央行）能保護本金的能力將不如以往。」

●金融不穩定　

葛洛斯指出，要防範「明斯基時刻」（Minsky Moment），即長期金融穩定可能產生的不穩定情況，一旦債務或貨幣穩定突然改變，就會造成資產價格崩盤。葛洛斯和聯準會主席葉倫一樣，擔心槓桿水準自金融危機以來已經激升。

●信貸與資產價格

葛洛斯指出，目前資本主義仰賴信用擴張、帶動資產價格上漲並最終促使企業投資。然而這個精細的生態系統很可能會崩潰，「這個模式是仰賴槓桿以及對槓桿是重要變數的1.債務水準、2.可得性（availability）以及3.成本。當其中之一或更多的因素惡化，這模式的成功與穩定度很可能會下降。」

●持有成本（Cost of carry）

葛洛斯說：「衡量出場時機顯然是困難且危險的，但是要在新時代生存這很重要。我們或許正接近這個轉捩點，因此要更審慎地投資。」

●「錢」的問題

葛洛斯說：「當出現違約增加以及（或是）流動性降低的可能出現，並且說服債權人持有典型的『錢』（例如現金、黃金、比特幣）的時候，金融市場就會處於風險中（保險公司、銀行、共同基金等），原因是信用萎縮且『錢』增加，創造出流動性疑慮。」

●聯準會與通膨

目前聯準會在4.5兆美元的資產負債表中持有近2.5兆美元的美國公債。實際上，聯準會允許政府以極低的利率借錢。葛洛斯說：「財政部以免成本的方式發行債務，除非產生通膨，否則沒必要償債。現在沒有（產生通膨），但稍後可能會。」