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2015年2月28日星期六

美國國債市場終極泡沫即將破滅

評析:又在鬼扯及濫用「泡沫」這個名詞了!!不懂債券,更不懂美債的,才會說出如此無知的話!!!

除非美國快完蛋了,否則再怎樣美債都不會出現泡沫的,頂多比較大一點的回檔罷了!!

美國國債市場終極泡沫即將破滅
鉅亨網新聞中心 (來源:金融界) 2015-02-27  14:41 



大家都躲進美國國債避風頭,形成可怕的美國國債市場泡沫,而美國國債今年恐迎來其極具災難性的一個年頭。

據BWCHINESE中文網報導,美國經濟在復甦,就業率創新高,美聯儲對美國經濟復甦趨勢信心不減。耶倫稱美國經濟復甦穩健,勞動市場向好但仍有提升空間,通縮壓力只在短期,這和美聯儲一月FOMC會議的觀點是一致的。

而與此同時,包括美國銀行在內的銀行業卻用持續增長的存款購入國債和美聯儲機構債,而不是放貸。知名財經人士徐斌表示,美國銀行業之所以這么做,是因為他們看不到有利可圖的領域,對未來也不是充滿信心。

如果美國經濟尚且如此,其他地方更可想而知。大家都躲進美國國債避風頭,形成可怕的美國國債市場泡沫,而美國國債今年恐迎來其極具災難性的一個年頭。

據彭博社,美國銀行業連續16個月增持美國國債和機構債,目前規模達到2.1萬億美元,創美聯儲自1973年有該數據以來最高紀錄。雖然自大蕭條以后,美國銀行業被要求持有更高比例的安全資產,但目前這一狀況顯示美國企業借債意愿不高。

去年下半年美國GDP年化增長率為3.75%,高增長推動了失業率逐步走低至5.7%。如果今年前兩個季度美國GDP增速仍能維持在較高水平,勞動參 與率和薪酬增長的進一步回暖也只是時間問題。屆時低油價對物價的影響漸漸消弭,美聯儲就有更強的底氣選擇加息。

來自紐約的投行和資產管理公司 Brean Capital 的負責人Peter Tchir 對彭博社表示,美國經濟復甦或許並未像數據看上去那么好:銀行有那么多現金,貸款壓力已經減小了,但對銀行而言,持有國債更容易受益。投資國債確實是讓銀行有利可圖。

五年期國債能讓銀行獲得100個基點的受益,而如果把資金放在美聯儲,收益只有25個基點。隨著美聯儲越來越有可能加息,銀行或從國債收益走高中獲利,但這一狀況或意味著美聯儲將在今年上調貸款基準利率。

上周公布的美聯儲1月份會議紀要顯示,多名成員支援維持低利率更長一段時間,以避免傷害經濟。據彭博社,截止2月11日,美國的商業銀行持有現金2.83萬億美元水平,高於去年底2.57萬億美元的水平。

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中國仍是美國第一大債主。雖然美國財政部最新公布的《月度資本流動報告》顯示,去年12月,中國減持61億美元美國國債。至此,中國已連續四個月減持美國國債。其中,去年9月、10月、11月分別減持34億美元、136億美元、23億美元。

徐斌說嗎,這給了市場一種假象,中國正在大舉拋售美債。但是事實或許並非如此,數據顯示,中國去年大舉增持美國中長期國債,凈買入1856.83 億美元到期時間 2 年至 30 年的美債,創下歷史記錄水平。

之前紀錄為 2009 年的 1234.54 億美元。那么,為何數據會顯示中國連續減持美債。那是因為,中國大規模出售了到期時間一年或低於一年的美國國債。也就是說,中國在減持部分美國極短期債務的同時,以創紀錄的速度吞噬大規模一年期以上美國長期債務。從美國10 年期國債和1年期國債收益率的走勢中也可以探究一二。

2009 年美國國會召開聽證會追查次按危機的根源。美聯儲主席伯南克和財政部長鮑爾森都作證說,這是中國人借錢太多給美國人所致:中國央行大舉購買美國長期國債,使得美聯儲上調市場利率的政策失效。后來雖然迫於中國官方壓力,鮑爾森不得不違心道歉收場,但事情就是這樣。

徐斌稱,這實際上是 2001 年之后十年間全球經濟失衡的主要問題所在:中國生產太多,消費太少,同時借錢太多給美國,而美國消費太多而儲蓄太少。這是個惡性循環,現在這個循環依然沒被打破,中國央行依然大舉購買美國長期國債,嚴重扭曲全球市場基準利率水平,否則美國國債泡沫早就破滅了,世界早就清靜了。但諸多跡象顯示,這個循環快要到頭了,因為中國生產開始貴了、中國外匯占款和儲備都不斷減少。

美國基準10年期國債收益率由 2013 年末的 3.03%降至去年年末的 2.173%附近,而 1 年期國債收益率則詭異飆升至3%附近。這一度也讓華爾街交易員和美國貨幣基金經理困惑不已,他們原本預計,隨著美國經濟增長前景更為光明,長期美債收益率將上升,但事實卻正好相反。

中國央行很快將會有心無力了。3.7萬億美元的外儲,和近4萬億的央票,對應的是銀行業高達19%的準備金率,這實質上就是國民強制儲蓄。一旦經濟下滑,如果中國政府既想通過拉高消費和投資來刺激經濟,又不想高通脹出現,那么只能是放棄繼續借錢給美國人。美國國債市場泡沫何時終結這是全球經濟近兩年來的核心命題,但很清楚,這拐點已經快到了。

周三(2月25日),美聯儲主席耶倫在出席美國眾議院金融服務委員會聽證會時再次暗示聯儲不急於提高短期利率。她在證詞中表示,在美聯儲決策機構——聯邦公開市場委員會確信通貨膨脹率正在回到2%的聯儲目標水平之前,都不會從目前的接近零點的水平提高短期利率。

她的這一表態與其周二出席參議院銀行業委員會聽證會時的證詞如出一轍,也使得市場對於美聯儲2006年以來首次加息行動的時機判斷被向后延期。投資者普遍預期聯儲在從接近零點的水平提高短期利率時,不會有太過激進的行動,加息至少在年中以后。

周三財政部標售350億美元五年期國債獲穩健需求,這也扶助支撐國債市場。周三的投標倍數為2.54,高於1月同券種標售時的2.49,且為去年11月以來最高,當時為2.91。

匹茲堡Federated Investors的市場規則師兼客戶資產組合經理William Ehling表示,“五年期公債標售結果利好,加之葉倫昨日的證詞,使公債價格延續近期的漲勢。”

74位華爾街經濟學家及規則師認為美國首次開啟加息大門后,美國公債收益率只能上行。據彭博編制的數據顯示,經濟學家們對今年美國公債收益率將升高的情緒創五年(2009年以來)最高,當時美國國債遭遇紀錄最大跌幅。

在美聯儲2013年底宣布將於今年1月開始按月削減購債規模的時候,幾乎所有的人都預計美債會遭遇大舉拋售,美債收益率會上升,然而實際情況卻恰恰相反—因美國薪資增長乏善可陳,且新興市場國家動亂,美債創2011年以來最大漲幅,這令多數投資者猝不及防。然而眼下,即便是債券市場的通脹前景大跌,投資者仍堅持“購買美國國債將是一項虧本生意”的觀點,因美國經濟走強。

三菱東京UFJ首席經濟學家Chris Rupkey向彭博表示,“今年債市泡沫將終結。市場對於耶倫以及美聯儲的加息節點越來越近的事實置若罔聞。顯然,這次是市場錯了。

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