中國12月製造業PMI創18個月低點非製造業PMI則連升兩個月

評析：經濟數據在往下，陸股卻還在往上？？

中國12月製造業PMI創18個月低點非製造業PMI則連升兩個月
2015年1月2日星期五09:39 BJT 


路透北京1月1日- 受生產和新訂單指數下滑拖累，中國2014年12月官方製造業PMI降至18個月低點50.1；而受服務業和建築業活動提振，12月非製造業商務活動指數升至54.1，連續兩個月回升。兩個數據的一降一升表明，雖然製造業仍面臨較大的困難，但服務業對拉動經濟增長的作用持續增強。

中國國家統計局和物流與採購聯合會(CFLP)週四聯合公佈，中國宏觀經濟先行指標--12月官方PMI降至50.1，為2013年6月以來最低，符合路透調查預估；同時公佈的12月官方非製造業商務活動指數則小幅升至54.1，連續第二個月上升。

“12月份製造業和非製造業PMI一落一升，表明製造業在結構調整轉型升級中仍然面臨較大的困難和壓力，非製造業中服務業繼續保持較快增長勢頭，對拉動經濟增長的作用不斷增強。”國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河在就數據解讀時稱，總體上看中國經濟結構調整仍在穩步推進。

中國物流信息中心新聞稿亦認為，從趨勢看，製造業PMI企穩，環比降幅收窄；非製造業商務活動指數環比升幅加大，說明整體經濟走勢總體呈現平穩態勢，全年經濟增長將保持在合理區間。

“（不過）由於製造業在整體生產過程中所處中間環節。因此，製造業的波動對經濟的影響程度要大些。12月製造業PMI已接近榮枯分界線的邊緣，並回落至年內最低點，意味著整體經濟短期內下行的壓力仍未緩解。”該中心並稱，預計2015年一季度後經濟有望回升。

在製造業PMI中，生產指數為52.2，低於上月0.3個百分點，影響PMI回落0.08個百分點；新訂單指數為50.4，比上月回落0.5個百分點，影響PMI回落0.15個百分點。

“當前國內產業結構調整處於關鍵階段，工業品出廠價格繼續下滑，相關行業企業投資動力不足，生產和訂單受到一定影響。”趙慶河稱，生產和新訂單分項的下滑是是本月PMI回落的主要原因。

他同時還解讀稱，外部市場總體需求偏弱使得出口訂單受到一定影響，12月新出口訂單指數為49.1，繼續處在臨界點以下；由於近期石油等大宗商品價格大幅下滑，主要原材料購進價格指數進一步下降，並對相關行業生產帶來一定影響，12月主要原材料購進價格指數為43.2，比上月下降1.5個百分點，為2014年以來的低點。

統計局數據並顯示，分企業規模看，大型企業PMI為51.4%，比上月小幅回落0.2個百分點，大型企業走勢基本穩定；中、小型企業PMI連續位於臨界點以下，分別為48.7%和45.5 %，表明中、小型企業生產經營仍然面臨不少困難。

據中國物流信息中心的陳中濤介紹，從全年來看，製造業PMI平均水平50.7，與前兩年平均水平基本相當，並未出現大幅下降，顯示經濟運行穩定性增強，增速處在適度合理區間。

“與此同時，就業形勢良好，節能減排成效顯現，經濟運行較為協調；結構調整加快，服務業和新興產業蓬勃發展，顯示經濟運行的平衡性明顯增強。”他並補充稱，綜合來看，新常態經濟平台正在形成，2015年經濟運行有望轉平穩。

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**非製造業PMI第二個月回升**

據中國物流與採購聯合會公告，為了發揮好PMI的預測預警作用，及時、全面反映宏觀經濟形勢變化，自本月起，製造業和非製造業PMI指數均在每月1日發布。

統計局新聞稿顯示，分行業看，服務業商務活動指數為53.3，比上月上升0.7個百分點，表明服務業業務總量繼續保持升勢，且增速加快；建築業商務活動指數為57.1，比上月回落1.8個百分點，表明建築業企業業務總量保持較快增長，但增幅有所收窄。

“2014年以來，我國出台的一系列加快服務業發展、促進產業結構調整升級的政策措施效果逐步顯現，下半年服務業商務活動指數走勢平穩，始終在53左右運行，...其中零售、電信、互聯網軟件、郵政快遞等行業表現出較強的增長勢頭，表明我國服務業總體保持較快增長的態勢。”趙慶河解讀稱。

他並表示，隨著基礎設施建設力度加大和保障性住房加快推進，近期建築業生產活動整體表現比較活躍，進入12月以來，雖然受寒冷氣候的影響，建築業生產活動放緩，但本月建築業商務活動指數仍處於較高景氣區間。

12月新出口訂單指數為52.9，比上月上升3.6個百分點，升幅為各分項最大。分行業來看，建築業新出口訂單指數為64；服務業新出口訂單指數為50.1。

從業人員指數為49.1，比上月下降0.4個百分點，表明非製造業企業用工量繼續回落；業務活動預期指數為59.5，比上月小幅回落0.2個百分點，處於較高景氣區間，表明非製造業企業對未來3個月市場發展預期繼續保持樂觀態度。

此外，中國物流信息中心的武威認為，12月非製造業投入品價格指數和銷售價格指數延續回落趨勢。其中投入品價格指數回落至50.1的較低水平；銷售價格指數連續六個月運行在50以下，降至年內最低水平。

“價格指數的回落，特別是一些服務品價格指數的回落意味著明年市場價格通縮壓力在增大，國際主要商品價格持續下行也加大了通縮壓力。”武威稱，要注重防範通縮風險，但要把握力度，防止價格劇烈波動，保持價格的穩定可控。

不過他同時指出，總體來看，非製造業經濟增勢穩定，2014年商務活動指數全年均值運行在54以上的較高水平，對於新常態下中國經濟的發展起到了較好的穩定器作用。


“從2015年來看，服務業活動的持續穩定，雖在短期內無法明顯提升經濟增速，但卻為培育新的經濟增長點，持續穩定就業增長奠定了較好的基礎。”武威稱，在“一帶一路”、新城鎮建設和區域經濟協同發展等重大戰略的推動下，基礎建設需求對經濟的支撐作用有望強化，建築業活動仍將保持高速增長趨勢。

週三出爐的匯豐中國12月製造業PMI終值略微上修，但仍錄得七個月低點49.6。新訂單分項指數則自4月以來首次跌破50關口，並創下八個月最低。

國內投行--中金公司固定收益團隊在最新展望報告中稱，從歷史數據來看，工業企業利潤以及PPI價格領先於製造業投資，今年工業企業利潤繼續放緩而PPI已經連續37個月維持負增長，預示著明年製造業投資增速大概率繼續回落。

“鑑於製造業投資在整體固定資產投資中佔比最大，較弱的製造業投資將繼續拖累整體投資。”中金並補充稱，今年GDP、M2、CPI三個關鍵政策變量的實際數很有可能有史以來同時低於政府目標，而這將觸動更強力度的政策放鬆。

統計局上週六公佈的1-11月工業企業利潤同比增速續降至5.3%，較1-10月回落1.4個百分點；其中11月當月工業利潤同比並創27個月最大單月降幅，表明中國經濟仍面臨較大的下行壓力。

中國央行最新季度例會指出，繼續實施穩健的貨幣政策，更加註重鬆緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

中國國家信息中心宏觀經濟形勢課題組週一發布報告稱，2015年中國經濟將呈現穩中緩降態勢，預計GDP增長7%左右，政策方面建議繼續實施積極的財政政策，適當擴大財政赤字。

製造業PMI是一個綜合指數，按照國際上通用的做法，由五個主要擴散指數加權而成。通常PMI指數在50以上，反映經濟總體擴張；低於50，反映經濟衰退。

非製造業PMI指標體系，由商務活動指數、新訂單指數、新出口訂單指數、在手訂單指數、存貨指數、中間投入價格指數、收費價格指數、從業人員指數、供應商配送時間指數、業務活動預期指數等10個分類指數構成。高於50反映非製造業經濟擴張，低於50則反映經濟收縮。（完）