川普執政、垃圾債看好？利差已收斂，升息環境報酬優

評析：川普當選，所以看好垃圾債？這邏輯實在說不過去，但擺在眼前的事實，雖然選後高收債被大量賣出，但高收債的跌幅卻比其他債券還少，尤其風險最高的CCC債券竟然還漲，真的是見鬼了！怪事年年有，今年特別多，我們也只能接受市場的結果了。

這波債券真的是被錯殺了，除了新興債跌得還算有道理，其他一堆最安全的債(投資等級債、美國公債...)都跌得莫名其妙，明明選後大家天天都在討論川普時代來臨的種種問題與危機，但投資市場的表現卻讓人覺得川普上台是大大的利多，否則怎會黃金跌、美公債跌、美股漲？只能說這種行情真的是給神經病看的！還好版主早早就收手觀望了...

川普執政、垃圾債看好？利差已收斂，升息環境報酬優
MoneyDJ新聞 2016-11-21 11:30:43 記者 郭妍希 報導

川普勝選有望推動基礎建設、以財政政策刺激經濟成長，衝擊美國公債價格慘跌、殖利率跳高。雖然高收益債(又稱垃圾債)也跟著遭投資人拋售，但仔細觀察過去的資料，可以發現垃圾債在公債殖利率飆升時，報酬反而優於其他債種。從風險溢酬(risk premium)等指標來看，垃圾債投資人對川普執政似乎也頗具信心。

華爾街日報20日報導(見此)，川普勝選使美國公債面臨嚴重拋售潮，垃圾債也受到拖累。理柏(Lipper)公佈的美國註冊基金統計數據顯示，截至11月16日為止當週，垃圾債一口氣失血71億美元，為去年12月以來最大三週淨流出額。

然而，仔細觀察，垃圾債跟公債的利差，自川普勝選後其實還收斂了一些，顯示投資人對持有垃圾債並不是太擔憂。數據顯示，上週五(11月18日)的垃圾債平均殖利率雖從11月8日大選當日的6.42%上升至6.74%，但跟美國10年期公債相比，兩者的利差卻從5.17個百分點下降至5.1個百分點。

其實，垃圾債因為殖利率較高，在利率往上升之際，比公債擁有更多緩衝。不僅如此，經濟轉佳，也可降低企業違約的風險，反而有利垃圾債。事實證明，垃圾債去(2015)年雖然報酬率轉負、為2008年以來首見，但今年以來的報酬卻已多達14.11%，主要就是受到經濟前景轉佳的帶動。投資等級公司債今年以來的報酬率則為5.32%。

TIAA Global Asset Management分析也顯示，自1998年以來，公債殖利率躍升50個基點以上的時期共有15次，而在這些期間內，垃圾債的平均報酬有4.77%，投資等級公司債的報酬則為-0.66%，美國10年期公債的報酬更慘、來到-5.48%。

川普當選把債市搞到天翻地覆，過去兩週來，1.8兆美元市值蒸發，和債券價格呈反向走勢的殖利率狂飆，上週五(18日)衝上九個月高點。部分人士認為，這波債市賣壓殺過頭了，明年年初利率也不會升到太高，如今是逢低進場的時機。

英國金融時報20日報導，有些投資人認為債市遭到超賣，悄悄重回市場，特別看好美國企業債，指出報酬相當吸引人。保險商Pacific Life投資長Tod Nasser表示，未來利率確實可能高於以往，但是從基本面看來，全球對美元固定資產的需求仍大於供給，意味利率仍會維持低檔，他正加碼購買美國企業債。上週新債券新王岡拉克( Jeffrey Gundlach)也說，他打算在公債下挫時，逢低買進。

Loomis Sayles投資組合經理人Scott Service說，利率重設是利多，有龐大現金在尋找標的，如今的殖利率更具誘惑。基金經理人說，共同基金或許不會急著進場，但是退休基金和保險商可能會覺得長債殖利率跳升相當誘人，當前收益較佳的債券極為短缺。近來的債市波動之後，Tradeweb數據顯示，全球負殖利率債券的市值仍高達11.8兆美元，正殖利率債券仍有其魅力。

MarketWatch報導，Tradeweb報價顯示，紐約債市11月18日尾盤時，美國10年期公債殖利率勁揚5.9個基點至2.337%，已連續第2週上揚，創2001年11月以來最大兩週漲幅；30年期公債殖利率上漲2.9個基點至3.017%，創2009年以來最大兩週漲幅。公債價格與殖利率呈現反向走勢。