大逆轉！長期優質公司債今年報酬較垃圾債高出逾倍

評析：如果說去年投資等級債下跌的原因是因為擔心升息風險，那現在升息的可能性更高，怎反而投資等級債大漲？尤其對利率敏感性高的長天期債更沒有道理漲更多！？

而且，就算企業因景氣好轉，利率又處於低點下大量發長天期債是合理考量，但投資人可不見得就會買單！未來利率走升是遲早的事，誰會再此刻想買低利率的長天期債券？？

比較合理的原因，還是在於近來美股表現欠佳，避險資金轉向投資等級債去了。不過還是想不透為何長天期債券會大漲？？實在不合理！

等到升息問題更明確，這些超漲的長天期債遲早會被打回原形的！

再者，高收益債的好日子確實也差不多告一段落了！不是說高收益債有什麼風險將發生，而是如文中所說的，隨著市場轉好，高收益債的收益率越來越低，投資人別想再有過去幾年的高報酬了，投資人勢必得下修對高收益債收益的預期！

大逆轉！長期優質公司債今年報酬較垃圾債高出逾倍
精實新聞 2014-04-23 11:58:10 記者 郭妍希 報導



美國股市在連漲多年後，許多人開始憂心美股可能會進入高度震盪期，而體質較為穩健的公司債也重新受寵，顯示投資人並不認為殖利率可能會在短期內大幅跳升。

英國金融時報22日報導，投資人最近幾週來開始排隊搶買美國銀行(Bank of America)、奇異(General Electric)、沃爾瑪(Walmart)、諾華(Novartis)、墨西哥石油(Pemex)等優質公司發行的30年期債券，將存續期間(可用來估算債券價格對利率變化的敏感度)的曝險隱憂拋諸腦後。

ING Investment Management美國公共固定收益部門主管Matt Toms表示，美股已經漲了許多、市場震盪也開始增加，部分經理人(尤其是那些為機構法人以及退休基金提供服務者)已經不想再應付股市可能再度出現的拋售壓力，對他們來說，這是賣出股票、轉進長天期優質公司債的大好時機。

根據巴克萊(Barclays)指數提供的資料，今(2014)年迄今長天期投資等級債券的總報酬率已達7.48%，遠高於垃圾債券的3.3%。相較之下，今年以來美國整體投資等級公司債的報酬率為3.59%。

這與去(2013)年的狀況大不相同。根據barron`s.com 22日的報導，去年垃圾債的投資報酬率多達7.42%，但投資等級公司債卻虧損了1.57%，主因投資人急著避開升息風險。美國公債殖利率自1月初起便穩定下滑，加上通膨預期和緩、美股震盪激烈，讓優質債券的表現獲得支撐。

企業也在這個市場需求強勁、利率偏低的大好環境發行了大量的長天期公司債。根據Dealogic的統計，今年以來長天期公司債發行量已達到480億美元，較去年同期的387億美元大增近20%。沃爾瑪上週就售出了10億美元30年期債券，這是其自2011年以來首度發行優先債。

追求高殖利率的投資人讓高收益債成為今(2014)年最受歡迎的資產類別，這促使報酬率跌至近歷史低點，部分分析師也擔憂高收益債的風險可能已過高。

CNBC 3月16日報導，Aviva Investors高殖利率部門主管Todd Youngberg在接受專訪時表示，高收益債的殖利率已跌破5%，不再屬於「高收益」的資產。他預估，今年高收益債的報酬率應該會介於3-6%之間，而值得注意的是，持有這種資產的投資人過去多為機構法人，但最近幾年卻演變為機構法人、散戶各半，這是重要的危險訊號之一。

Kapstream Capital固定收益部門經理Kumar Palghat也表示，根據iTraxx指數，今年高收益債的報酬率預估僅將達3.35%，遠低於2008年的18%，已不足以彌補購買此類垃圾債券時必須承擔的違約風險。