川普經濟學的大危機！IMF：22%美公司債估面臨「債務違約」

評析：有這麼嚴重嗎？時空背景不一樣，經濟條件也不一樣，豈能用如此粗糙的對比...

川普經濟學的大危機！IMF：22%美公司債估面臨「債務違約」
鉅亨網編譯許光吟 綜合外電2017/04/20 18:350

美股 S&P 500 企業槓桿率　圖片來源：IMF

《路透社》報導，國際貨幣基金組織 (IMF) 近日發表一份《全球金融穩定性報告》，報告內直指，隨著當前美國利率逐漸上行，估計川普 (Donald Trump) 所倡議的擴大基礎建設政策，很可能將導致 22% 美國企業面臨「債務違約」壓力。

《全球金融穩定性報告》報告內指出，雖然川普擴大基礎建設的川普經濟學，可望進一步擴大美企投資力道、增加美國就業率、推升美國經濟成長，但這項政策的巨大隱憂是，川普拉動了美國經濟增長、推升美國通膨，恐怕也將加深美國聯準會 (Fed) 的升息壓力。

如下圖所示，雖然近期美國通膨率略有降溫，但最新三月份美國通膨率年增率依然高達 2.4%，持續落在 Fed 的 2% 通膨目標上緣。

故 IMF 認為，倘若川普經濟學真實施行，那麼在擴大基礎建設的過程中，原物料需求估計將會十分巨大，而原物料價格走高後所帶動的通膨預期上揚，將導致 Fed 必須加快升息腳步。

美國通膨率 (近一年以來表現)　圖片來源：tradingeconomics

IMF 指出，如果 Fed 升息速率突然加速，那麼美國企業的償債壓力，恐怕也將隨之加重；據 IMF 估算，統計自 2010 年以來，美國企業負債與其他槓桿已攀升至 7.8 兆美元，而美國企業支付債務利息的能力，卻是逆勢下滑至 2008 年以來最低。

如置頂圖所示，當前美國 S&P 500 企業槓桿率，已再度飆回 2008 年金融海嘯之前水準，顯示美股企業早已廣泛透過 Fed 的低利率政策，巨幅擴大財務槓桿。

《Financial Times》報導，IMF 金融資本市場局長 Tobias Adrian 指出，雖然目前美股企業看起來仍算健康，但是事實上 S&P 500 裡面是存在著許多償債能力低下之企業，倘若 Fed 升息速率劇烈加速，那麼恐怕將有高達 22% 之美企債務，準備面臨到「債務違約」之風險。

如下圖所示，自 2010 中旬起，美股企業的利息保障倍數即一路出現下滑，當前美股企業的利息保證倍數已跌破 5.5 倍，IMF 大膽估計，美股利息保證倍數還將繼續探底。

美股利息保障倍數　圖片來源：IMF


註：利息保障倍數為一衡量企業支付負債利息的能力指標，企業負債上升或獲利下滑，都會使得利息保障倍數下降。

而較高的利息保障倍數，即代表企業的財務較為健全或是獲利能力較高，以一般財務健全的角度而言，企業利息保障倍數至少需高於 5 倍。