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中資企業大量美元債或助推人民幣管控升級
華爾街日報2017年 01月 04日 10:05
包括國有銀行和航空公司在內的中資企業持有大量外幣債務，分析人士稱，這也是中國政府在美元不斷走高之際努力確保人民幣兌美元不會過度下跌的一個原因。
人民幣在過去三個月下跌了4%，美元則在近期攀升至14年來兌16種貨幣的最高點。人民幣近期的貶值比預期要快，這導致越來越多的企業和個人開始試圖換匯並把資金投到海外，而這種局面又進一步加大了人民幣的下行壓力。
為了提振人民幣，中國央行及其他部門已經加大力度，控制中資企業和中國公民對境外的投資。上周末推出的最新舉措要求銀行必須對個人購匯實施更加嚴格的審查。
中國政府如何管理人民幣受到全球的關注，雖然人民幣尚未實現完全的自由兌換。17個月前人民幣的意外貶值曾讓全球市場震驚，同時也打擊了中國家庭和企業的信心。
經濟學家和官員們稱，一些中資企業背負高額美元債務是促使管控升級的另一個因素。這些公司大部分收入來自國內業務，人民幣走軟導致他們償還等額美元債務所需的人民幣資金增加，這會損害利潤並增強這些公司提前償還美元債務的意願。這可能引發更多資本外流，進一步削弱人民幣匯率。
雖然官方沒有公布中資企業外債各類幣種的細分數據，但據經濟學家和分析師稱，一半以上的外債應該以美元計價。
官方數據顯示，2016年第三季度，中資企業的外債較第二季度增加477億美元，至1.2萬億美元，增幅4%。通常是外債融資大戶的國有銀行貢獻了這一增幅中的38%，這些銀行所籌資金多用於充實資本基礎。
根據企業備案文件和分析師，除了國有銀行，大型借款方包括房地產開發商、航空公司和為基礎設施提供融資的地方政府企業。中國國際航空股份有限公司(Air China Ltd., AIRYY, 簡稱：中國國航)、中國東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Co., CEA, 簡稱：東方航空)和中國南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Co., ZNH, 簡稱：南方航空)這三家中國最大航空公司仍背負數十億美元外債，盡管這些公司在過去一年中曾嘗試減少海外借款。
雖然在中國經濟增長放緩的情況下，政府想通過人民幣貶值來幫助中國出口商、並更好地反映市場力量，但同時也希望控制人民幣貶值步伐，以免造成破壞性的失控局面。
中國央行參事盛鬆成表示，中國短期外債幾乎全部集中於私人部門。他表示，匯率單邊貶值的預期可能促使私人部門提前購匯償還短期外債，匯率貶值的預期也因此被強化了。
在匯率貶值和資本外流之間出現惡性循環的情況下，盛鬆成表示，穩定人民幣匯率預期成為緊迫任務。
2016年人民幣兌美元匯率下跌了近7%，是前一年跌幅的近兩倍。一些分析師和投資者預計未來幾周，人民幣匯率將跌破1美元兌人民幣7元的重要心理關口水平。
中資航空公司一直在努力削減過去幾年累積的巨額美元債務，這些債務主要用於人民幣走強時購買波音公司(Boeing Co., BA)和空中客車集團(Airbus Group, EADSY)飛機的交易。隨著人民幣兌美元匯率走軟，2016年上半年，中國國航產生了約2.4億美元的匯兌損失，使其淨利潤降至4.98億美元。該公司已舉借更多人民幣債務來代替美元債，截至6月30日，將其總體負債中的美元債務比例從2015年底的73%削減至59%。
很多其它中國公司，尤其是地方政府的融資平台，近幾個月已增加了美元借款以應對國內流動性趨緊局面和實現籌資渠道的多樣化，這個趨勢一定程度上抵消了前陣子中國企業急於償還美元債務的影響。
例如，成都市所有的實體成都興城投資集團(Chengdu Xingcheng Investment Group Co.)去年11月通過出售年收益率3.25%的5年期債券，在境外市場籌集了3億美元。由於成都興城投資背後有政府支持，這個年收益率比其他許多公司發債人提供的要更低一些。該公司稱，其債券獲得了4.5倍認購。該公司主要為高速公路、經濟適用房以及其他項目提供融資。
為了抑制人民幣貶值預期，中國政府一直在收緊對於資金流動的管控，加大了企業海外投資的難度，也更加嚴格實施了對個人購匯用途的限制。
在這個元旦假期周末，商業銀行的員工們表示，他們不得不加班工作，準備好自家系統，以迎接外匯管理局最新的指示：嚴格審核個人購買外匯的申請。
根據新規，自1月1日起，個人在使用每人每年5萬美元購匯額度時必須填寫一份詳細的申請表格。
外管局表示，加強核查是為了堵住現有規定的漏洞。現有規定允許中國居民購匯用於旅遊和留學，但不得投資境外資本市場。
不過，隨著人民幣匯率不斷下行，近幾個月來中國資金外流速度一直在加快。
高盛集團(Goldman Sachs Group Inc., GS)估計，去年11月中國資金淨流出692億美元，而6月以來月均淨流出規模約為500億美元。
清華大學教授、前中國央行顧問李稻葵表示，嚴防人民幣兌美元匯率（當前約人民幣6.95元）跌幅超過5%將是一場硬仗，中國有關部門應管住資本賬戶，嚴防資金外流。
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