高收債基金 三策略布局

評析：明明風險高，收益低，配息率也大不如前（新興債配息率普遍都高於高收債，只是新興債向來不刻意強調配息率），為何要獨鍾高收債！？顯然投資人還停留在過去高收益的刻板印象！！

高收債基金 三策略布局
經濟日報 2014-12-26 張瀞文



能源高收益債率先油價止跌回升，統計12月16日低點以來，美銀美林能源高收益債指數反彈將近6%。法人認為，能源高收益債價格經過本波大幅修正後，殖利率已升抵近10%的水準，浮現2008年金融海嘯以來難逢的投資機會。

回顧2005年美國也因通用汽車降等，引發單一產業風波，汽車產業利差一度從336個基本點（1個基本點是0.01個百分點）激增到740個基本點，但當降等消息確立後，市場旋即展開利空鈍化的強勁反彈行情。


圖／經濟日報提供

理柏（Lipper）統計，從2005年5月17日汽車債利差攀至高點後進場投資到當年年底，國內核備的高收益債券基金平均漲幅達9.9%，多檔高收益債券基金的漲幅都超過一成。

本波油價急跌，造成能源高收益債指數利差也激增至876個基本點，反映市場信心面與流動性不足的問題。法人認為，只要信心回穩，市場資金將可望重回布局。

受惠本波能源債跌深反彈，自低點以來，國內核備的高收益債券基金平均上漲2.6%，績效前五名基金有四檔是美國高收益債券基金，其中富蘭克林坦伯頓公司債基金勁揚5%居冠，在2005年美國汽車業利空鈍化的反彈過程中，這檔基金也以12.3%的漲幅名列前茅。

高盛證券統計，當美國經濟處於擴張階段，高收益債市的利差理論上應該收斂至300~400個基本點，但目前美銀美林美國高收益債指數利差仍然高達500個基本點水位附近，仍屬過度反應油價的利空，2015年利差預期將有相當的縮窄空間，產生資本利得。

富蘭克林投顧指出，美國經濟動能回升，美國聯邦準備理事會（Fed）明年可望升息，將邁入2006年來首度的升息循環。

未來數年，美元將呈現較強勢的環境，現階段要投資高收益債券基金，宜挑選美元計價、側重循環產業、以B級公司債為主的三大策略來進行布局。

由於今年來B級公司債相對於BB級公司債利差擴大到2010年以來高點，未來利差可望有顯著收斂的機會。至於循環產業，則受惠經濟回升驅動獲利成長動能，將有足夠的能力因應升息所帶來的負面影響。