2016年5月25日 星期三

全球準備好應付Fed升息了嗎?3張圖連說不!

評析:該擔心的是當大家預期美國要升息了,結果卻沒升,那時問題才大!!

全球準備好應付Fed升息了嗎?3張圖連說不!
鉅亨網編譯張正芊  2016-05-25  20:34 

近幾年美國2年期公債殖利率走勢(藍線)與10年期公債殖利率走勢(綠線)對照圖。
近幾年美國2年期公債殖利率走勢(藍線)與10年期公債殖利率走勢(綠線)對照圖。
美國公債殖利率曲線長期被視為經濟體質先行指標。而美國短期及長期公債間的殖利率差,目前已崩至 2007 年底以來新低。分析師警告,這樣的殖利率曲線平坦化,代表全球還沒準備好應付美國升息,即便美國經濟已能承擔。
《華爾街日報》週二 (24 日) 報導,美國 2 年期及 10 年期公債殖利率差如今只剩 0.92 個百分點,較 2014 年 8 月水準巨縮了 50%;而殖利率差縮小,對經濟成長而言往往是負面跡象。
值得注意的是,近年來此一預警機制已有所轉變:美國短債殖利率會跟著聯準會 (Fed) 的升息機率波動,而長債殖利率卻持續走跌,因為國外買家為了躲避國內負利率環境而湧入。
Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 指出,這樣的殖利率曲線可以解讀是:美國經濟已能夠應付國內貨幣政策逐漸正常化,全球其他地區卻還不能。但全球經濟相互依存度已達空前新高,一旦美國升息,貸款成本跟著升高,金融環境進一步緊縮,在近年來全球化的影響下,全球其他地區也將跟著起反應。
紅線:全球工業生產與一年前相較變化曲線。藍線:美國公債殖利率差趨勢線圖。
紅線:全球工業生產與一年前相較變化曲線。藍線:美國公債殖利率差趨勢線。
Yardeni 列舉幾張全球經濟指標與美債殖利率曲線的對照線圖,來說明這樣的趨勢。他發現近幾年全球工業生產與出口量走勢,都與美國長短債殖利率差走勢連動;此外,美股標準普爾 (S&P) 500 指數成分企業的營收趨勢,也接近美債殖利率曲線的發展,而這些企業一半營收都來自海外。
紅線:全球貿易量與一年前相較變化走勢。藍線:美國公債殖利率差趨勢線。
紅線:全球貿易量與一年前相較變化曲線。藍線:美國公債殖利率差趨勢線。
紅線:S&P 500指數成分企業營收與一年前相較變化曲線。藍線:美國公債殖利率差趨勢線圖。
紅線:S&P 500指數成分企業營收與一年前相較變化曲線。藍線:美國公債殖利率差趨勢線圖。

Yardeni 指出,這些證據顯示,美債殖利率曲線趨平,正釋出全球經濟警訊,而非只關乎美國。Fed 近期政策聲明也已承認,美國經濟與全球金融及經濟環境的關係密切;因此 Fed 在決定下次貨幣政策行動時,或許應該再看看國外。

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