焦點：豬價大降中國9月CPI重回“1時代” 年內物價溫和助力貨幣政策落實

評析：一口氣從2.4%降到1.7%...

焦點：豬價大降中國9月CPI重回“1時代” 年內物價溫和助力貨幣政策落實

路透新聞部 2020年10月15日

路透北京10月15日 - 隨著生豬生產恢復，中國豬肉價格漲幅繼續大幅回落，將9月CPI拉回“1時代”，並有望在年內持於這一水平；但另一方面，核心CPI持續低迷、PPI結束連續三個月回升態勢，跌幅重又微擴，顯示當前國內需求的復甦步伐仍需進一步提速。

分析人士指出，中國物價年內將保持在溫和水平，利於貨幣政策的落實，中國貨幣政策已從疫情時期超寬鬆狀況向正常化回歸，央行官員上日再重申貨幣政策堅持穩健取向不變，維護正常貨幣政策空間。

“應該說物價的回落是意料中的。需求不是很強勁，同時豬肉價格持續回落帶動食品價格走低，加之去年基數高，導致CPI走低，預計後兩個月仍會保持下行態勢。”中原銀行首席經濟學家王軍表示，全年物價會保持相對平穩。

他指出，從昨天央行發佈的金融數據也可以看出，寬信用緊貨幣的搭配仍會繼續，物價上漲不是問題也有利於貨幣政策的落實。

中國國家統計局週四公佈，9月居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.7%，低於路透調查預估中值1.8%，創2019年2月以來最低；CPI中的食品價格同比上漲7.9%，較上月的11.2%大幅回落，非食品價格同比持平，上月為上漲0.1%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.5%，漲幅與上月相同。

9月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降2.1%，遜於路透調查預估中值的下降1.8%。CPI環比上升0.2%，路透調查預估中值0.3%；PPI環比上漲0.1%。

國家統計局城市司高級統計師董莉娟在解讀中指出，9月市場供需狀況總體穩定，隨著生豬生產持續恢復，存欄不斷改善，儲備豬肉投放增多，豬肉供給有所增加，環比價格由上月上漲1.2%轉為下降1.6%，同比漲幅比上月大幅回落27.1個百分點至25.5%。牛羊肉價格同比漲幅均回落，雞蛋、雞鴨肉降幅擴大。

受季節和節日等因素疊加影響，鮮果價格則由上月的環比下降0.4%轉為上漲7.3%；鮮菜價格繼續上漲2.4%，漲幅比上月回落4.0個百分點，同比上漲17.2%，漲幅擴大5.5個百分點。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智指出，剔除食品價格以外的物價水平持續處於低位，非食品價格同比只有0%，核心CPI保持在0.5%的低點，整體需求仍然偏弱。三大需求中，消費修復較為緩慢。在CPI同比漲幅中，翹尾影響1.2個百分點，新漲價因素只有0.5個百分點，顯示需求偏弱。

“隨著食品價格的回落，四季度CPI可能保持在1時代。”劉學智預計，生豬生產持續恢復，存欄量不斷增加，豬肉價格將穩中趨降，隨著旅遊、住宿等行業恢復，未來非食品價格有望逐漸趨穩微升，但消費恢復較為緩慢，非食品價格可能仍將處於較低水平。

**需求仍乏**

中國9月核心CPI遠低於去年全年1.6%的水平，非食品價格亦處於低位，PPI受生活資料價格轉跌等因素影響，回到下行通道，均顯示當前內需仍較弱，經濟雖已在復甦路上但改善幅度還不大。

交行劉學智指出，PPI結束了連續三個月的回升趨勢，降幅略有擴大。一方面，石油相關行業價格下降，導致輸入性工業價格走低；另一方面，消費需求偏弱傳導到生產端，PPI中生活資料價格由漲轉降。

但生產資料價格環比上漲、同比降幅收窄，整體工業生產仍處於恢復過程。“單月的PPI波動並未形成趨勢，隨著專項債帶動基建投資加快，疊加全球經濟逐漸改善，未來PPI仍有望逐漸回升。”他稱。

他認為，物價走低不改變經濟復甦趨勢，宏觀政策以穩為主。雖然食品價格回落導致CPI走低，由於需求正在逐漸恢復，CPI進一步降到負值的可能性較小，不存在明顯的通縮狀況。“三季度經濟增長有望恢復到中高速，宏觀政策難再加碼，將以穩為主。”

統計局的董莉娟表示，同比來看，9月PPI中的生產資料價格下降2.8%，降幅收窄0.2個百分點；生活資料價格由漲轉降，下降0.1%。主要行業中，價格漲幅回落的有農副食品加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業，價格降幅擴大的有石油和天然氣開採業，石油、煤炭及其他燃料加工業等。

據測算，在9月份2.1%的同比降幅中，去年價格變動的翹尾影響為0，新漲價影響約為-2.1個百分點。

華寶信託宏觀分析師聶文認為，通脹數據對貨幣政策不會造成很大影響，中國的貨幣政策已經提前收斂，為未來預留了空間。預計會保持目前水平，進一步收緊的可能也不大，因為與疫情共存的經濟復甦有脆弱性，疫情反覆會帶來經濟復甦的不確定。

中國9月金融數據再超預期，在創歷史同期新高的新增人民幣貸款助推下，社會融資規模亦維持高增量。而強勁的企業中長貸等分項數據，表明實體融資需求持續旺盛，進一步印證了當前的經濟活力。分析人士稱，基本面的強勢令政策放鬆空間難覓，若宏觀數據不出現明顯轉弱，央行只會在定向支持信貸方面進行一些微調。

中國央行貨幣政策司司長孫國峰稱，當前疫情對經濟衝擊的高峰已經過去，但是中國面臨的國際形勢仍然複雜嚴峻，貨幣政策堅持穩健取向不變，更加靈活適度，更加精準導向，要完善跨週期設計和調節，維護正常貨幣政策空間。