2016年2月25日 星期四

對於德銀的生死存亡而言最大威脅是...

評析:德銀當下雖有風險,但應該不至於有危險。

對於德銀的生死存亡而言最大威脅是...
文/ 王世嬌  2016年02月25日16:32:05  11

繼德銀此前“發飆”抨擊歐洲央行的寬鬆政策後,摩根士丹利近日發聲指出,對於德銀的生死存亡而言,最大的威脅不是別的,正是德拉吉!

在摩根士丹利看來,在德拉吉的負利率政策面前,或許德銀面臨的大規模的衍生品賬本、來自中國的風險、自身的貪腐問題和難以計量的大宗商品貸款風險都是“浮雲”了。

由於投資者擔心德銀的盈利能力,德銀5年期次級債券的信貸違約掉期(CDS)本月曾創下2011年以來歷史新高,德銀股價也曾一度刷新2009年新低。在對比了德銀和雷曼的股價和5年期CDS走勢後,外界擔心德銀會重蹈雷曼的覆轍。

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當然,在德拉吉過度寬鬆的貨幣政策下,不僅僅是德銀,所有背負高槓桿率的商業銀行的盈利能力乃至生存能力都“命懸一線”。

外界認為,歐洲央行在3月的會議上幾乎鐵定會進一步下調已經是負值的利率(原因很簡單:大量的政府債券收益率都低於歐洲央行的存款利率水平),利率的下調幅度可能在10-20個基點,甚至會更多(如此一來,債券收益率會進一步跌至負值)。

摩根士丹利利率進一步下調德銀影響作出了分析:

如果歐洲央行利率下調10個基點,那麼2017年歐洲銀行業有形股本收益率(ROTE)將會被拉低40個基點。

如果歐洲央行利率下調幅度超過10-20個基點的,商業銀行的盈利能力將會遭受致命打擊。負利率會觸發另一輪歐洲銀行證券的拋售,金融狀況進一步收緊,最後可能會使得歐洲央行進行更多“孤注一擲”的干預。

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華爾街見聞此前也提及,年初以來,歐洲金融機構的次級債券和高級債券的信用風險都在急劇攀升,ITraxx歐洲高級金融指數也在本月創下了2013年9月以來新高,該指數是用於衡量銀行業信用風險。

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就進一步加碼寬鬆對抗低通脹的問題,德國央行行長魏德曼近日在出席德國央行年度報告時作出了直截了當的批評。他表示,“如果忽略進一步加碼寬所帶來的長期風險和負面影響,這會是很危險的。”

不過很明顯,德拉吉的覺悟沒有黑田東彥高,他還沒有意識到自己才是引發資產​​波動和銀行業動蕩的罪魁禍首。摩根史丹利認為,如果德拉吉3月會議真的降息,那麼德銀的股價將繼續被推向歷史新低,德銀的信貸違約掉期CDS也會繼續飆漲,德銀走雷曼老路的預言或許真的會成真。

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