美企負債高達9兆美元！GE債券倘落難 恐爆流動性陷阱

評析：總算有敢跳出來講美國企業負債問題的新聞了，過去總是在批評中國債。在板上早也說過N次，美國的問題比絕對比中國嚴重好幾倍！！

今年美國經濟明明比過去幾年都好很多，但今年美高收債的違約率卻高過去年(違約率是落後指標，通常經濟下滑時違約率才會開始上升)，道理何在？顯然有更多大家不知道問題未被揭露！所以有人說，如果美國若再發生金融海嘯，問題可能就在高收債...

投資人也暫時不須擔心，即便有上升，但整體違約率還是算低的，短時間內不至於有立即性風險。

美企負債高達9兆美元！GE債券倘落難 恐爆流動性陷阱
MoneyDJ新聞 2018-11-22 13:20:46 記者 郭妍希 報導

2008年爆發金融海嘯後，聯準會(Fed)緊急降息印鈔救經濟，在借貸環境寬鬆、投資人對殖利率需求若渴的帶動下，美國企業負債不減反增，如今已膨脹至9兆美元、比2007年大增逾8成，引起市場擔憂。

CNBC 21日報導，美國證券業暨金融市場協會(Securities Industry and Financial Markets Association, SIFMA)的統計顯示，2007年美國企業已債台高築、整體負債接近4.9兆美元，之後債務更是不減反增，2018年中一口氣膨脹至近9.1兆美元，較2007年跳增86%。令人擔憂的是，發行公司債的企業，手上並無太多現金能償債。統計發現，發債企業的現金債務比(cash-to-debt ratio)，在2017年下降至12%，為史上低。

然而，投資人對固定收益商品的需求仍強。穆迪統計顯示，高收益債的契約質量指標(Covenant Quality Indicator，衡量投資人對債務違約問題的避險度)已連續18個月處於最低檔。Wells Fargo Investment Institute全球固定收益共同主管George Rusnak警告，高收益債遭高估，投資人賺取的報酬根本無法彌補所冒風險；部分信用評等為「BBB」的債券，恐怕會從投資等級落難、成為高收益債。

可能從投資等級債降等成垃圾債(又稱高收益債)的企業中，最具份量的就是奇異(General Electric、GE)。這麼大的公司假使落難，高收益債市場的面貌恐重新改寫。Rusnak說，這會造成流動性陷阱，一旦第二波買進高收益債的投資人意識到，他們冒的風險比原先想像還多，市場將被捲入暗潮洶湧的下降漩渦。

部分分析師依舊樂觀，相信利率還未高到讓經濟受不了的地步。資產管理機構Amundi Pioneer信用研究部主管Michael Temple說，美國的企業債彈現在還不到引爆程度，然而，隨著利率走揚，12~18個月後的情況就很難說。事實上，惠譽(Fitch Ratings)預測的2019年債券違約率，仍是2013年以來的最低紀錄。

聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)上週三(11月14日)就曾對企業債表示擔憂。路透社、MarketWatch等外電報導，鮑爾14日晚間在達拉斯聯邦儲備銀行總裁Robert Kaplan舉行的經濟座談會上指出，即便槓桿等信貸指標整體來看仍穩健，部分企業負債沉重卻讓人憂心，已經引起Fed的注意。

有「新債券天王」之稱的DoubleLine Capital 執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)也警告，美國的公司債、乃是債券市場中至今風險最高的一環，若單從槓桿程度來看，超過半數的「BBB」評級公司債，都已非投資等級。

路透社等外電報導，岡拉克11月13日在投資人直播會議中表示，債市有許多區塊估值都偏高，其中最糟糕的部分就是公司債，一旦經濟陷入衰退，垃圾債尤其危險。他認為，槓桿過多、再加上投資等級債的信用品質惡化，讓美國企業營運面臨考驗。

岡拉克並警告，美國公司債已來到最為脆弱的階段，倘若爆發信評下修潮、市場將難以承受。等到利率上揚，總報酬恐出現更進一步的虧損。