陸建商美元缺很大？垃圾債罕見情況、中企發債額超越美企

評析：不單恆大，近期萬科、碧桂園等大型地產業者都動輒發行10幾%利率的債券，而且都是美元債。原因是中國人行已下令不准地產業者發新債還舊債，業者只好從海外借錢。光去年前三季中國地產業就有4000億人民幣的債務到期，超過2017年的全年，可見當前中國地產業現況之險峻。

奇怪的是中國政府最新公布的12月70城房價年增9.7％創17個月新高，月增也有1.3%。若真有這麼好的行情，怎會之前傳出許多建商大打折求售，售價甚至高達對折？現在又拼命發超高息債券，中國人行一開年則又再次調降存準率，光去年就已降了4次，而且這幾年來已連降12次，甚至超過金融海嘯期間。在在顯示中國錢荒非常嚴重，地產業的問題更大！未來可能發生地產業連鎖倒閉的問題，投資人要小心了...

陸建商美元缺很大？垃圾債罕見情況、中企發債額超越美企
MoneyDJ新聞 2019-01-16 15:59:59 記者 陳苓 報導

過去幾年陸企瘋狂發售美元計價債券，如今美元流動性轉緊，陸企眼看大批債務即將到期，不惜支付高利率，也要想辦法取得美元。這使得垃圾債市出現罕見情況，去年11、12月陸企垃圾債的發債額，壓倒美國企業。

華爾街日報報導，去年11月，陸企發行了34.3億美元的美元計價垃圾債，創七個月新高。Dealogic數據顯示，2018年11、12月，陸企發售的美元計價垃圾債總額超越美企。此種狀況相當少見，在此之前，過去五年來的每一個月，美企的垃圾債發債額都高過陸企。值得注意的是，儘管陸企發售更多垃圾債，但是至今兩者的發債金額差距極小。

陸企急需美元，願意背負高利發債。CreditSights分析師Yin Chin Cheong表示，中國房地產商尤其如此，路勁基建(Road King Infrastructure)上週發行了2021年到期的債券，利率高達7.75%。該公司2016年也曾發售2021年到期債券，當時利率只有4.7%。不只如此，中國奧園集團(China Aoyuan Group)和寶龍地產(Powerlong Real Estate Holdings)也都寧可支付高利，也要借到美元。

陸企拚命發行垃圾債，美企卻興趣缺缺。華爾街日報1月10日報導，Dealogic數據顯示，去年12月，美國垃圾債業者一整個月未曾發債，創下2008年來首見紀錄。1月10日美國能源商Targa ResourcesPartners，發行價值7.5億美元的垃圾債，才停止美企連續40天的垃圾債乾涸期。

中國房企面對美元債高牆，或許因而出此下策。

南華早報、路透社等去年10月底報導，中國房市降溫，中國房地產業又有大批債務即將到期，房產巨擘恆大集團(3333.HK)需錢孔急，不惜發行高利率的美元計價債券籌款，利率達13.75%，為2018年利率最高的亞洲垃圾債。

恆大選擇背負高額利率，可能是因為若不如此，就無法償債。信評機構穆迪數據顯示，中國房地產業者融資需求大增，未來12個月估計有348億美元的在岸債、和179億美元的離岸債即將到期。房企急需資金償債再融資，但是中國房市轉冷、流動性吃緊，業者籌款不易。

南華早報去年11月報導，Daiwa Capital Markets亞洲日本除外首席經濟學家Kevin Lai表示，不計美國，全球的美元計價債務從2013年的9兆美元、2018年增至12兆美元。陸企與其海外關係企業的舉債熱度，超過任何新興國家；目前全球12兆美元的美元計價債務中，陸企發售了1/4、大約3兆美元。