德銀：FED若不實施負利率 QE恐需加碼3.3兆美元

評析：簡單來說，德銀就是認為美國已經騎虎難下，不實施負利率過不了關...

然而看看現在正在實施負利率國家、地區：瑞典、瑞士、丹麥、歐元區及日本，沒有一個經濟可以就此起死回生的。而且一旦實施，要再回復正常利率，可就困難萬分，就跟一旦染上毒癮想再戒毒，可沒那麼簡單！

德銀：FED若不實施負利率 QE恐需加碼3.3兆美元
MoneyDJ新聞 2020-05-14 14:34:00 記者 陳苓 報導美國聯準會(FED)主席鮑爾表示，FED未考慮實施負利率，股市聞訊應聲下挫。外資估計，沒有負利率，若想繼續刺激經濟，FED必須祭出額外的量化寬鬆(QE)措施，規模可能高達3.3兆美元。

ZeroHedge 13日報導，德意志銀行利率策略師Stuart Sparks指出，FED和財政當局採取多種措施，抵銷疫情衝擊，但是貨幣政策仍然過於緊縮。倘若FED不採行負利率，必須實施更多QE，才能寬鬆貨幣。德意志銀行指出，(FED施行零利率)，而當前中性利率約為-1%。利率必須低於中性利率，經濟才會恢復擴張。這表示FED必須祭出相當於降息100個基點(1%)的行動，才讓利率更貼近中性利率。


之前FED估計，規模1,000億美元的QE，相當於降息3個基點。這表示為了實施等同於降息1%的措施，FED的資產負債表必須再擴張3.3兆美元。之前FED大放水，仍未能解決中性利率為-1%的問題，這從美元指數可見一斑，美元短缺使得美元指數居高不下，未能回落至股災前的水位(見下圖)。

如果FED不擴大印鈔，有兩大事件會吸乾流動性。Curvature Securities策略師Scott Skyrm指出，QE規模縮減，上週五(8日)起，FED的公開市場操作規模，從兩個月前的750億美元、降至70億美元。流動性減弱之際，美國財政部又大舉發債，現在到6月15日之間，將發售9,920億美元的新債。這代表未來一個月有接近1兆美元的公債將進入市場，FED必須擴大印鈔，才能吃下這些新債，不然恐怕爆發美元短缺。

r＜r*=經濟擴張

ZeroHedge 10日報導，BMO的Daniel Krieter報告稱，r(利率)和 r*(中性利率、又稱自然利率)關聯是什麼？理論上，r＜r*時，民眾會偏好在當下消費，帶動經濟擴張。r＞r*時，民眾會偏好存款，導致經濟萎縮。有鑑於此，經濟冷卻時，FED會下砍利率、鼓勵消費，迫使r＜r*。2008年次貸風暴，r*跌至負值，FED受限於零的門檻，利率最多只能降至接近零，無法再降。為了進一步壓低利率，FED啟動QE，最後成功刺激消費，帶動M1上揚。這也是說，QE有如「合成的降息行動」(synthetic interest rate decreases)。
貝萊德全球固定收益投資長Rick Rieder和固定收益全球總經佈局主管Russell Brownback，4月13日在貝萊德官網發文稱，FED祭出了歷史性的政策回應，徹底破除了FED工具有限的錯誤想法。保守估計，FED的資產購買和融資計畫，會讓FED資產負債表規模在第三季結束前，大增近6兆美元。此一數字讓人嚇掉眼珠，截至去年第三季末，FED資產負債表的總規模僅為近3.8兆美元。