聽到這句話時 投資人就該謹慎

評析：「太多金錢追逐太少標的」，這句話是說得很有道哩，但誰來認定市場上的資金是不是已經過剩？

聽到這句話時 投資人就該謹慎
2018-09-28 18:21經濟日報 記者陳律安╱即時報導

「太多金錢追逐太少標的」（Too much money chasing too few deals）。私募股權基金橡樹資本（Oaktree Capital）共同創辦人馬克斯表示，股市投資人最怕聽到上述這句話，因為這可能代表股市將面臨麻煩。

馬克斯在最新的備忘錄中表示，「過度樂觀很危險」，「避開風險是市場安穩的要素」，對市場參與者而言，「過度寬裕的資金市場，會導致不明智的金融操作。」

馬克斯提到橡樹資本是怎麼在2005-2006年採取「高度防禦」姿態：賣出資產、清理債券基金、避開高收益債、且對於每個投資都拉高標準。

他說，「當時我們為什麼會這麼負面呢？」，「當時經濟還不錯，股市也沒有過高，我們也不知道次貸及其相關金融商品的危機將爆發，導致全球金融危機」。

這時，就得回到股市最害怕的那句話—「太多金錢追逐太少標的。」當時聯準會降息避免問題產生，於是投資人急著將錢投到風險資產上。

「當時我們幾乎每天都看到交易達成，但市場若有合適的警覺、紀律、懷疑和避險，這些交易不可能成交。」他借巴菲特的話一用：「當其他人行事愈輕率時，就是我們愈該謹慎之時。」

那麼，這該如何應用到現在的市況上？馬克斯說：「為了打擊危機帶來的緊縮效應，全球央行用流動性『淹沒』經濟體，並人為壓低利率，提供信用。這讓一些較安全的資產在美國的收益降至歷史低點，在歐洲及其他地方報酬率甚至為負或趨近於零。」

因此，一些本來會投資低風險資產的資金，現在也來競逐風險較高資產的高回報。

他說，2008年到現在時間也過得夠久，市場的傷痛早該撫平。「泡沫的要件已經達成，投資人可能並不感到樂觀，但因為低風險資產回報實在太低，被迫只能採樂觀派的行動。」

他不是說投資人應該要改抱現金，或是活在危機隨時到來的恐懼裡，但未來是應該要謹慎些。

「投資人應該要採取在下滑時限縮損失的姿態，而不是希望在上漲時能夠獲取所有波段獲利。在任何時候，投資都能採積極或防禦的姿態，現在我想到了該謹慎的時候。」