像QE開始與退場的時點判斷就都大有問題，尤其狀況好時不退場，去年歐洲開始走下坡了，才又突然宣布退場，莫名其妙到了極點！！負利率政策也是一樣，狀況好時不停止，搞到現在想結束都不行了，更是讓當前歐洲陷入無計可施困境、歐元嚴重低估...的關鍵，德拉吉都要負相當大的責任！！
繼任者要超越德拉吉根本沒那麼困難，不須拍馬屁拍到這種程度！
當然德拉吉也非一無是處，勇於實施負利率政策及QE敢買進公司債，這兩點都值得嘉許。然而就像投顧老師，帶進場不帶出場，到頭來還是害歐元區來去一場空，也徒讓自己留下罵名！
分析：“超級瑪利歐”即將卸任 歐洲央行前景令全球投資人不安
路透社 2019年3月27日
路透倫敦/紐約3月27日 - “不惜一切代價”！這不僅是即將離任的歐洲央行總裁德拉吉留給下任的令人望而生畏的榜樣，同時也讓全球市場對於他今年稍晚卸任後的歐洲央行樣貌感到焦慮。
德拉吉2012年拯救歐元的宣示贏得了金融市場的信心，並且為歐元區債務危機止血。投資人欣賞他勇於打開政策新局，巧妙地處理內部及外部的反對聲浪，同時也喜歡他明確地與外界溝通歐洲央行思路。
經濟增長及通脹再度下滑，且歐洲央行的政策彈藥庫已經耗盡，無論是誰來接替德拉吉，恐得要和他一樣擁有相同的膽量。外界對包括貨幣政策模型在內的經濟政策正統性的質疑與日俱增，這可能對新任歐洲央行總裁構成額外考驗。
安聯首席經濟顧問伊爾艾朗(Mohamed El-Erian)表示，當歐洲央行面臨經濟動能放緩之際，如果處理德拉吉繼任人選問題失當，恐將造成極大的不確定性。
“加上對非常規貨幣政策效果減退的擔憂，下任歐洲央行總裁所面對的挑戰變得非常巨大，”長期央行觀察人士伊爾艾朗表示。
**重大問題**
被稱作“超級瑪利歐”的德拉吉看似要在沒有進行過一次升息的情況下結束其八年任期。
但在實行負利率和2.6萬億歐元資產購買計畫等超寬鬆貨幣政策數年後，歐元區經濟增長再度走軟。通脹率低於歐洲央行接近2%的目標，德國10年期公債收益率重回零以下。
投資者擔心，歐洲央行政策正常化的窗口已關閉，意味著未來應對經濟衰退的政策彈藥所剩無幾。歐洲央行與其他幾家央行一樣，都難以解釋失業率下降為何未能提高通脹率。在德國週五公佈疲弱數據加速經濟增長疑慮後，市場的通脹預期已創2016年以來最低。
這給下任歐洲央行總裁帶來一個重大問題。疲弱的經濟是否會迫使重啟量化寬鬆，鑑於可購債券稀缺，是否有可能購買股票？下任總裁可能在歐洲議會5月選舉後任命。
而且為了防止日本式的低通脹、低增長泥潭，下一任歐洲央行總裁或許不得不考慮類似日本央行所採取的非傳統政策措施，譬如收益率曲線控制等。
“問題是手中可用於應對下一次經濟放緩的工具太少，這是所有央行面臨的一個挑戰，但就歐洲央行而言，除了央行日常工作外，可能還要處理一場重大的政治危機。”
或角逐央行總裁一職的候選人已經在討論這些可能性了。
芬蘭央行總裁雷恩(Olli Rehn)本月稱，歐洲央行應該效仿美聯儲，並檢討自己的全部政策框架，因為實施數年的非常規刺激措施未能推升通脹。
通脹率自2013年以來一直低於央行目標。
對曾經擔任歐洲央行市場操作業務主管的Francesco Papadia而言，若有必要以進一步行動支持經濟，資產負債表仍將是一個重要工具。
央行在德拉吉任內大規模購買資產，已使資產負債表規模增加一倍，來到4.68萬億(兆)歐元。
“歐洲央行可能發揮這些年來所展現的創意，解決部分債券稀缺的問題，比方說他們可能倣傚日本央行的做法，購買銀行貸款或股票，”Papadia表示，“也有可能像以往一樣勇於創新，推出全新的工具。”
路透調查顯示，分析師看好歐洲央行執委科爾接任德拉吉，但認為芬蘭央行前總裁利卡寧是更有希望的人選。其他可能人選還包括芬蘭央行現任總裁雷恩(Olli Rehn)、長期持鷹派政策立場的德國央行總裁魏德曼，以及法國央行總裁維勒魯瓦德加洛(Francois Villeroy de Galhau)。
“沒有人能比德拉吉更加鴿派。不論誰接手，立場都將更加朝鷹派這端靠攏，”貝萊德(Blackrock)歐洲股市團隊投資組合經理Giles Rothbarth表示。
**難以超越的前任**
在德拉吉於2011年11月接替特裡謝出任歐洲央行總裁後，幾乎沒有人預計到該央行的改變速度會有那麼快。隨著債務危機愈演愈烈，德拉吉很快壓下北歐國家對增發鈔票的擔憂。
“德拉吉是個難以超越的前任--他那篇‘不惜一切代價’的演講正是當時所需要的態度，”摩根大通資產管理的全球固定收益主管Bob Michele表示。
投資者稱，與市場溝通的能力以及對抗危機的魄力，是繼任者應具備的關鍵品質，他們衡量央行總裁表現時更看重其任期內的市場穩定程度，而非資產表現。
在德拉吉任期內，歐元投資回報下降17%，銀行類股回報率亦下滑1%。
不過在德拉吉2012年7月發表那篇演講後的一年裡，歐元/美元EUR=上揚10%，而意大利10年期公債收益率(殖利率)從6%以上降至4%左右。
對歐洲央行經濟學家發表的介紹性政策聲明所作的分析顯示，在德拉吉任期內，這些聲明整體變得更加通俗易懂。
在前高盛經濟學家Jim O'Neill看來，德拉吉、英國央行總裁卡尼和美聯儲主席鮑威爾作為央行負責人是向前邁進了一步，因為他們有學術界之外的經驗。
這三位央行負責人都曾在銀行任職。鮑威爾和卡尼有在政府部門工作的經驗，德拉吉也在世界銀行工作過。
“不管誰接替德拉吉，我都希望繼任者是思想開明的、精明的、思想不太狹隘的經濟學家，”O'Neill說。
**人員高流動**
今年歐洲央行還將換掉一半的執行委員會委員和超過三分之一的管理委員會委員。
前英國央行經濟學家、法國巴黎銀行資產管理駐倫敦的宏觀研究負責人Richard Barwell稱，現實情況是將失去曾推動政策議程的“整個夢之隊”。
例如，科爾是歐洲央行市場操作團隊的主力，該團隊負責設計關鍵的危機應對工具；歐洲央行執委普雷特則使重要的經濟部門大權在握。
“繼任問題將影響未來八年的每個決定，”Barwell說。
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