經濟閃黃燈？美國信評最低的企業掀破產重整潮

評析：高收債小心了...

經濟閃黃燈？美國信評最低的企業掀破產重整潮
MoneyDJ新聞 2019-10-23 13:54:27 記者 郭妍希 報導

美國多個產業最近因時代變遷而面臨困境，一連串債信偏低的企業備受打擊，不少公司債面臨拋售賣壓，跟美國股市及其他高風險資產的表現大相逕庭。

華爾街日報22日報導，最近幾個月來，受到行動寬頻網路需求大增的影響，專注於固網的電信商Windstream Holdings Inc.宣告破產，而電信業者Frontier Communications Corp.也開始跟債權人進行重整談判。與此同時，過去一年來至少有7家煤炭業者因為天然氣、可再生能源愈來愈便宜而聲請破產保護。鴉片類藥物(Opioid)官司增多、政府打壓藥價則衝擊健康照護類股，零售業者持續受網路購物打擊，油價低迷也拖累能源業者。

這些發展導致信評最低的公司債價格下挫、殖利率連續數個月走升。相較之下，同樣也是高收益債(又稱垃圾債)、但信評較高者，殖利率仍持續滑落。過去20年來，信評為「CCC」的垃圾債有9年的時間是彭博巴克萊高收益債指數中表現最優者，但今(2019)年以來的報酬卻只有5.8%，遠遜於「B」信評債券的12%、「BB」信評債券的13.3%。

垃圾債的變化是不少分析師觀察的重點，因為信評偏低的企業，通常比其他業者還要更快受到經濟問題的衝擊。雖然許多人相信，部分企業面臨的困境，並非經濟廣泛面臨挑戰的徵兆，但其他人仍不敢對市場底部的裂痕過份大意。事實上，標普(S&P Global Ratings)過去三個月降評數超過升評數的幅度，已創下10年以來新高。違約率也開始上揚、只是仍遠低於數年前的水準。

Bank of America Corp.信用策略師Oleg Melentyev雖不認為低信評企業的問題將蔓延到整個市場，但他也不敢太肯定，因為「有太多黃燈、警示燈都在同時閃爍。」

全球4成公司債存在風險

MarketWatch、英國金融時報等外電報導，國際貨幣基金組織(IMF)10月16日在新發表的《全球金融穩定》(Global Financial Stability)報告中警告，研究並發現，全球有八大經濟體背負了更多債務、但償債能力卻在下滑中。假設經濟成長顯著趨緩(大概是2007-08年全球金融海嘯的一半嚴重性)，無法被企業盈餘覆蓋的債務利息(即所謂存在風險的債務、debt at risk)，將高達19兆美元，這在IMF追蹤的經濟體(包括美國、中國及部分歐洲國家)中，相當於整體公司債的將近40%。

IMF指出，金融市場似乎認定，央行政策已來到一個轉折點，過去幾年讓貨幣政策回歸正軌的行動如今已結束。這個轉折暗示，想讓利率、央行資產負債表恢復正常，也許比之前預估的還要困難。