深港通了 A股躍世界舞台

評析：今天正式開通第一天，滬、深兩市跌幅都超過1%，應該是相對得利的港股也跌了0.26%，顯然投資人並未看好深港通。其實從11/25宣布深港通準備要通後，完全沒有預先卡位的慶祝行情出現，就可預知今天的結果...

至於明年A股是否就會因此納入MSCI指數？個人覺得機會雖然有提高些，但還是大有疑問！！

總額限制雖然拿掉了，但每日限額還是一大緊箍咒！相較兩於市規模及成交量，實在太低！！以今天兩市成交量來算，才分別佔5.4%及4.7%。而目前兩市的成交量正處低水位，才分別各2000多億人民幣，若回到過去動輒上兆的成交量，那就更不用說了。中國方面的想法顯然是想「請君入甕」，讓外資進來容易出去難！(別忘了，中國另外還有外資每月只能匯出總資金1/5的規定！)

可買標的也都不到兩市的一半...這些問題以MSCI的流動性標準來看，絕對是不及格的！！

深港通了 A股躍世界舞台
2016-12-05 02:15經濟日報 特派記者夏淑賢／香港採訪報導

深港通今（5）日開通，中國與香港兩地市場全面融合，總交易額度同步取消，開演大陸A股明年納入明晟MSCI新興市場指數的前奏曲；滬港通後再加深港通，中國大陸A股得以通過香港面向全球，香港也成為匯集國際與中國內地資金的最大受益者。

總額度限制取消的意義重大，在於不論是國際資金循深、滬港通管道投資A股，或是中國大陸高達人民幣10兆元以上的保險業資金南下投資港股，都不必再受總額度天花板的制約，換句話說，建立持股部位可以放心大膽，消除了觸及總額上限、導致操作進退維谷的後顧之憂。

取消總額度上限後，國際的機構法人、中長線投資資金加碼A股、累積「存量」就沒有上限，而這個「存量」規模的攀升，就構成MSCI指數納入A股的最大推動力。

另方面，中國大陸保險資金（大陸簡稱險資）積極進軍港股，擴大港股交易量能， 豐富投資者結構，則可讓香港以豐沛北水為基，擴大吸納國際資金，壯大香港市場。

中、港市場融合，也讓企業籌資選擇上市地點彈性更大，不僅陸企到香港上市，可同時網羅國際與大陸內地投資者，國際企業到香港上市，也可藉此吸引中國的機構投資者與股民資金投入，有利集資與多元化股東結構。

香港交易所集團行政總裁李小加指出，目前滬港通與即將開通的深港通，仍保留了每天北向人民幣130億元以及南向105億元的每日淨流入額度，這是屬於「流量」的管制，但單日額度是以買賣軋差（差額）來看，因此這項「流量」管制在於控管短線大規模資金流動產生異常風險，不影響解除總額度亦即「存量」限制效果；深港通後「存量」不設限，是中國資本市場很重大的突破，中國的資本市場已準備好向世界的機構投資者做全面性開放。

中金公司董事總經理暨首席策略師王漢鋒也認為，「總額度取消」是深港通最大亮點，意味大陸股票市場實際上對所有國際投資者開放，MSCI指數體系納入A股的可能性將提升。

他估計，深港通後，開通的陸股標的市值占A股市值達81%，交易量則占68%；另方面，開通的港股占其整體市值有73%，交易量更占了港股交易量的九成，這顯示開通的股票標的，具有相當大的代表性，深港通後中港兩地市場將日益朝一體化發展。

台資永豐金證券（亞洲）研究主管李聲揚表示，深港通代表內地進一步開放資本帳（capital account），也是人民幣國際化另一階段，當然深港通也有助提高A股被納入MSCI的機會；但深港通每日額度仍在，資本管制並未完全解除，且投資者不可能經「深港通」將人民幣轉成港幣，資本外逃的危險不大，這一點從滬港通的經驗可以看出；在深港通開通、取消總額度、保留每日額度下，既能確保中國資本帳戶開放的方向不變，也能控制住風險，而取消總額度搭配開放大陸險資參與深港通，是壯大南下資金流的完美設計。

不過，儘管市場對深港通後明年A股納入MSCI指數普遍樂觀，但仍有不同聲音。

不願具名的在港美系外資交易主管就分析，MSCI是營利機構，納入A股與否要看它的客戶意象，今年中納A股呼聲高而最終落空，就是因為其客戶、大型ETF發行機構不樂見，因為 MSCI納入A股，就表示會排擠其他市場，倘若這些外資機構還沒準備好，或在發A股相關ETF的審批不順利，明年MSCI就未必會納入A股，依此必須要觀察深港通後，外資對投資持有A股的興趣是否真的升高、積極買進，來研判明年A股入MSCI的機會。

深港通小檔案

●「深港通」分成深股通與深圳港股通。深股通（指的是香港「北上」到深圳買股）可投資的標的共有881檔股票，包括市值人民幣60億元以上的深證成分指數與深證中小創新指數成分股，以及深交所上市的A+H股公司股票。

●深圳港股通（指的是深圳到香港「南下」買股票）投資標的達417檔股票，較滬港通（指的是上海「南下」買股票）為多，包括與滬港通一樣的恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數、深圳上市的A+H股，再加上市值不少於港幣50億元的恒生綜合小型股指數成分股。

●每日南向額度人民幣105億元，北向額度為人民幣130億元，均和滬股通一樣。不過，深港通總額度不設限，開通後原有滬港通的總額度也一併取消。

●個人投資者南下限人民幣50萬元資產，這和滬港通一樣，北上未設限。